主题：康缘药业：业绩增长有保障

　　公司近日公布限制股票激励计划草案，拟向激励对象授予限制性股票。

　　湘财证券分析师对此发布研究报告指出，此次股权激励面较广，被授予者为5名高管及70名核心技术人员，高管包括几位副总经理和财务总监，而核心人员包括营销总监、研发总监、车间主任、研究员、


销售经理等公司众多岗位员工。首次限制性股票的授予价格为每股8.39元，拟授予激励对象974万股限制性股票，首次授予894万股，预留80万股。自授予日起12个月后、24个月后、36个月后各申请解锁授予限制性股票总量的30%、30%、40%。公司2011、2012、2013年的净利润须分别达到2.4亿元、3.0亿元、3.7亿元，2011、2012、2013年的营业收入须分别达到16亿元、20亿元、25亿元，年度净利润扣除非经常性损益与扣除前净利润的相对低者。吸收合并其他公司后增加的营业收入和净利润不纳入解锁条件，杜绝短期做高业绩的可能。以目前股本推算，2011、2012、2013年的每股收益分别为0.58元、0.72元、0.89元。

　　分析师预测，康缘药业2010、2011、2012年每股收益分别为0.47元、0.63元、0.81元。此次限制性股票激励草案中涉及面较广，能激发员工的工作热情，对公司业绩产生正面影响。方案设计相对简单，解锁条件并不苛刻，能使公司业绩保持平稳增长。继续维持“买入”评级，目标价22.05元。

　　风险因素：中药材成本上升；新药审批进程放缓。


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