主题：再融资影响仍在 “小非”持续减持 业绩增速下滑平安股价：A股不敌H股

本周三，中国平安A股股价以59.97元人民币收盘，H股股价收于68.45元港币，考虑汇率因素，中国平安A股价格依然低于H股价格。

　　
　　 中国平安A、H股股价为何倒挂？

　　
　　 “众所周知的平安再融资，是影响A股股价的原因之一。”国泰君安证券研究所研究员伍永刚告诉记者。

　　
　　 中国平安的巨额再融资事件，成为年初至今资本市场最为关注的话题之一，同样成为平安A股股价“雪崩”的起因。平安A股股价从1月份公告之时的98元直线下跌，最低至48.30元。5月9日，平安发布公告称，现阶段(公告之日起至少6个月内)不考虑递交公开增发A股股票的申请。

　　
　　 “尽管再融资推迟，但遭受重创的A股投资者需要一段时间来恢复信心。”业内人士指出，巨额再融资一直是悬在市场上的一把达摩克利斯剑，此前市场各界对此呼声较高，但有关方面尚未出台具体的新措施。

　　
　　 大量“小非”的持续减持，同样成为压制中国平安A股价格的因素。3月3日，中国平安31.216亿股解禁。按当时约70元的股价，这部分解禁股份对应的市值接近2200亿元，被坊间称为“中国资本史上第一小非”。解禁后，中国平安的交易量不断放大。据统计，在巨额限售股解禁之前，除了上市首日之外，中国平安的日均交易额为11.40亿元，而自3月3日至4月25日，其日均交易额陡然放大，增加至23.89亿元，较此前增长了109.56%。

　　
　　 有研究指出，中国平安“小非”的减持速度较快。比如在卖出席位上，平安证券深圳八卦三路营业部近期的频频大额卖出举动受到市场关注。从3月3日到4月24日，该营业部成为中国平安的第一大空头力量。

　　
　　 中国平安的业绩更成为市场机构关注的焦点。5月21日，中国平安公布了其4月份的保费收入情况，公司保费收入增速继续下滑。1月至4月，公司寿险和产险累计原保费收入分别同比增长27.50%和28.94%，分别比前3个月累计保费收入增速下滑3.18个百分点和14.42个百分点。公司4月寿险和产险保费增长出现较大变化。由于去年同期基数较大，产险4月单月保费收入出现负增长。其中，4月公司寿险单月保费收入同比增长16.92%，比上月增速提高0.39个百分点；产险单月保费收入同比下降2.29%，比上月下降41.04个百分点。有研究指出“与其他公司相比，平安2008年似乎遭遇了增长瓶颈。”

　　
　　 数据公告当日，中国平安A股股价跌5.28%，H股跌1.77%。不过，也有研究员指出，如果从中国平安的结构数据来分析，“公司的业务表现还行。”

　　
　　 此前，中金公司的一份研究报告在市场上引起了不小的震动。该报告指出，市场还没有关注中国寿险行业近来所面临的盈利空间受到挤压的问题，或者说投资者倾向于想当然地认为中国寿险保单的利润率会一直保持很高。事实上，寿险保单的资金成本自2007年下半年以来上涨迅速。以中国平安为例，中金公司认为，由于股市大幅下挫造成全年投资收益已几乎不可能达到2007年的水平，加上经营费用的持续增加，预计按照中国会计准则，平安2008年的净利润将同比下降43%。

　　
　　 但不少研究人员对此并不认同。东方证券保险行业资深分析师最近指出，在A股年底保住3600点，未来每年上涨10％的假定下，如果今后3年分别释放浮盈的70％、10%和5％，并释放万能平滑和分红特储的50％、15％和10％，那么中国平安2008年、2009年和2010年的净利润将分别增长5.8％、7.8%和9.1%。



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