主题：同方股份：注资晶源电子 分拆上市首单落地

　　同方微电子具有丰富的集成电路设计经验，自主开发了通用微处理器、各种专用/通用加密算法加速引擎等核心电路，主要核心产品为非接触和接触式智能卡类芯片产品，包括第二代居民身份证、电子门票、手机SIM卡、交通一卡通等。目前是国内最大的SIM卡芯片供应商，国家第二代居民身份证专用芯片的四大供货商之一，通过了全球前五大智能卡商的资格审核并成为了其供应商。

　　同方微电子09年营收和净利润分别为4.50亿与1.01亿元，今年前三季营收与净利润分别达2.51亿与0.51亿元。公司承诺：如果交易2011年实施完毕，2011-2013年同方微电子实现的扣除非经常性损益的归属于母公司的净利润将分别不低于7247、9010、10715万元，对应2012与2013年净利润增速分别为24%与19%。若未能达到，则公司及同方微电子其它股东负责向晶源电子(22.10,2.01,10.00%)进行股权补偿。

　　晶源电子为公司持股25%的控股子公司，是国内石英晶体元器件制造的龙头企业，09年实现营收2.89亿元，净利润3409万元。

　　同方微电子被出售后将成为晶源电子的控股子公司，由于公司为晶源电子的控股股东，交易后不会导致公司合并报表的范围发生变更。但由于持股比例的变化，少数股东损益将有所增加。以09年的净利润为例来算，晶源电子和同方微电子合计归属于同方股份(29.10,1.40,5.05%)所有者的净利润原先为9546万元，交易完成后对应的归属同方股份的净利润变为7025万元，下降26%。

　　我们于今年4月发布报告，分析了公司的分拆上市资源与市值扩充空间并给予推荐。同方微电子资产向晶源的注入标注着同方分拆子公司上市的开始，我们预期后续分拆上市工作仍会持续。市值提升空间较大。



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