主题：工行催化反弹中国平安稳健领涨

中国平安：将深发展计入我们的预测

　　拥有巨大潜力的业务网络

　　在这篇更新报告中，我们将中国平安收购深发展计入我们对平安的预测。虽然此交易仍有待监管部门批准(可能需要一段时间)，但我们认为交易成功和达成的可能极高，从而将令平安集团的财报显著改观。我们认为，平安现已拥有绝大多数最终将令其成为全球最大金融服务公司之一的“原材料”。我们将平安集团2010年和2011年每股收益预测上调约12%。

　　深发展，方向正确的一步但可能需要更多资金

　　我们认为，通过获得深发展的控股权来获得全国性银行业务牌照对平安来说是转型的一步。但若合并要发挥全部潜力，且目前拟议中的监管资本金变化获得通过，那么随之形成的深发展/平安银行似乎资金吃紧。为使资本水平达到同业标准(核心资本充足率约为8.5%)，可能还需要150-200亿元资金(其中平安当前52%的股份相当于75-100亿元左右)。

　　资金压力可能在今后一年内开始显现

　　我们认为平安要实现其全部潜力缺乏一个关键要素，即足以支撑其今后2-3年扩张的资金。由于今后一至一年半内其现有资金将有多处用途，我们认为集团应利用其股票劲升这一良机、通过市场来获得额外资本。


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