主题：一汽轿车现有产品销售升温，未来新车值得期待

08年1Q业绩略优于预期，毛利率稳步提升公司于近期公布了2008年第一季度报告，业绩略优于预期。08年1Q一汽轿车实现主营业务收入49.5亿元，同比增长71%；实现利润总额4亿元，同比增长321%；EPS为0.19元。分产品看，08年1Q公司共销售轿车2.9万辆，同比增长77%。其中，马自达6销量为1.8万辆，奔腾销量为1.1万辆，其余红旗牌轿车销量为621辆。

　　 一季度业绩表现出色的地方除了产品销量的增长外，还体现在毛利率的逐步提升，整体毛利率由07年的17.5%提升至08年1Q的19.9%。公司背靠一汽集团，钢材等占原材料比例较大且价格波动也较大的大宗原物料均由集团实行统一采购，充分享受了一汽集团的规模效应。

　　 同时，公司一直积极进行费用控制，08年1Q一汽轿车的总费用率基本保持稳定。

　　 综上，我们维持一汽轿车08-10年EPS预测人民币0.62元和0.68元和0.76元。公司本部存在未来业绩超越预期的可能，且集团整体上市预期强烈。因此，我们依然维持12个月目标价17.4元和增持评级。



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