主题：中集集团：集装箱旺盛行情可长期持续 推荐评级

　　中集集团（000039）：集装箱旺盛行情可长期持续，海工将跻身国际一流

　　评论：

　　2010年4季度公司产量36万TEU，延续3季度火爆行情

　　公司10年4季度月均产量12万TEU，产能基本满负荷运转，延续了3季度以来的火爆行情。20英尺标准干货箱均价预计在2600美元/TEU以上，继续保持较高毛利率。

　　集装箱量紧张局面11年难以缓解，量价均将维持高位

　　Clarkson预测10~11年全球集装箱贸易量增速分别是11.1%和10.2%，基本摆脱金融危机影响，重回快速增长轨道。全球集装箱保有量增速需与运量增速匹配。我们调整预测11、12年全球集装箱需求量（含冷箱和特种箱）分别为386万和423万TEU。根据CI调查，目前全行业大部分箱厂仍受招工难困扰，无法做到真正的双班生产。10年1~9月全行业仅交付了150万TEU干货箱。相比于明年的集装箱需求量而言，目前全行业的产能依然偏紧。我们预计11年20英尺标箱的平均价格将保持在2600美元/TEU以上的水平。

　　公司海工业务在行业内地位持续提高，11年新订单有望取得重大突破

　　公司在10年4季度连续交付2座半潜式平台，表明公司在高端海工领域的制造能力和资质已越来越多地为国际市场所认可。根据RS Plauto统计，公司明年还将交付3座半潜平台和3个自升式平台。随着公司行业经验和业绩的不断积累以及产能的逐步释放，预计公司11年极有可能接获较大数量的新订单，从而跻身国际一流海工制造商的行列。

　　公司其他各项业务均呈良性发展趋势，预测10~12年EPS分别为1.19元/股、1.64和2.06元/股，维持“推荐”评级

　　提高公司10~12年净利润预测至31.8、43.6和54.8亿元，增速分别为231.7%、36.9%和25.8%。对应EPS分别为1.19、1.64和2.06元每股。按12月6日收盘价20.5元/股计算，PE分别为17.2、12.5倍和10倍，维持“推荐”评级。

　　机构来源：国信证券



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