主题：中信海直：四大战略业务方向实现通航全覆盖

提到受益于低空开放的上市公司，作为A股市场上唯一的直升机运营服务商的中信海直(000099.SZ)不得不提。

　　近期，中信海直曾一度因为“低空开放”概念而使得股价一路上涨。12月10日，中信海直报收12.11元，上涨了3.77%。

　　“低空开放将为公司带来陆上通航与维修业务发展的新机遇。随着低空空域开放，私人飞行、训练，公务包机等需求增长，将会直接增加公司直升机陆上通航运输飞行的架次和小时数，同时提升飞机维修需求。”国金证券分析师赵乾明表示。

　　他还计算过，公司每增加一架EC155用于陆上通航，每股收益则增加0.016元。

　　尽管前景被看好，但是从目前来看，公司公司陆上通航和直升机维修业务规模很小，海上业务仍旧占了大多数。

　　财报显示，公司2010年三季度实现营业收入2.14 亿元，同比下降0.87%；归属母公司股东的净利润3561万元，同比增长53.79%，实现EPS为0.0694 元，同比增长53.88%。其中，大部分收入来自于海上石油服务。

　　值得注意的是，三季度公司主营业务收入和毛利率环比、同比双降，异于往年；但累计1~9月，收入增幅放缓，毛利率增幅同比加快；管理费用略有下降，财务费用受益于人民币升值而大幅下降。

　　其中，公司旗下涉及通航、维修业务的公司主要有中信海直通用航空维修工程有限公司和中信通用航空有限责任公司两大子公司，公司分别持有51%和93.97%的股权。但是两家公司今年三季度分别亏损了402万元和240万元，而去年同期还是盈利。

　　长江证券分析师吴云英认为，公司未来主业业绩增长稳健，通航业务有望受益低空开放，扭亏为盈，预计公司2010~2012 年EPS 分别为0.25元、0.31元和0.37元，对应PE为49倍、39倍和33倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　相对于外界的乐观，中信海直对低空开放保持了谨慎的态度。公司之前发布公告称，低空开放对通用航空业和公司长期发展而言具有积极的促进作用，属于长期利好，但通用航空业作为一个专业性很强的行业，其发展不仅受空域的限制，还受安全管理要求高、市场培育期长、飞行机务人员短缺等多种因素的制约，发展仍然需要一个过程，业绩出现爆发式增长的可能性不大。

　　另外，公司战略规划了其未来将重点发展的四个方向：海上石油服务、陆上通用航空、航空维修业务和航空培训，覆盖了通用航空涉及的所有领域。

　　华创证券认为，公司在继续稳固其主要利润源的同时，正在积极把握市场机遇，利用自身在航空专业领域内的资源优势，拓展新的利润增长点。从近期来看，公司的主要看点是航空维修业务。

　　事实上，或许正是看到公司将受益于低空开放，早已经有不少基金在公司的流通股股东中“埋伏”。截至三季度，博时精选股票基金持有公司999.98万股，占公司流通股本的3.65%，为公司的第一大流通股股东。

　　另外，中银收益混合基金持有公司449.21万股，占流通股本的比例为1.64%；景顺长城资源垄断基金持有公司399.99万股，占公司流通股本的1.46%。

　　而从股东人数来看，截至今年三季度，公司的股东户数为52057户，比上期减少了20.08%，显示筹码进一步集中。

　　风险提示：

　　虽然低空空域的开放对于通用航空业是一个利好消息，但是不同背景的企业进入到这个行业也会使得行业竞争加剧。



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