主题：中信金通：给予美菱电器买入评级

中信金通认为，美菱电器业绩逐步改善,增发带来股价安全边际，参考公司未来增速,给予11年15倍的PE,目标价16元，给予买入评级。

　　中信金通12月8日研究报告指出，合资营销公司改革加快.美菱电器 (000521：11.95，+0.15，↑1.27)尝试营销创新,推行合资营销公司模式,通过前期试点效果良好;上半年已成立6家合资营销公司,目前共有9家合资营销公司,通过渠道整合可减少费用的支出和缩短销售流程,未来有望实现费用率的进一步降低.三四级市场具有优势.公司09年推出"美菱冰箱十年免费保修",10年提出"开机不制冷,美菱免费送"的口号,符合农村消费者心理,目前三四级市场销量占总销量的70%,家电下乡销量占总销量的50%.非公开增发证监会已审核通过,增发价格不低于10.18元,大股东出资4亿元认购4000万股,约占增发总量的30%,公司有释放业绩的动力,股价具备安全边际.我们的预测:我们基于保守的态度预测10-12年每股收益分别为0.87,1.09,1.18元(未摊薄),按照1个亿股本增发摊薄10-12年每股收益分别为0.72,0.9,0.97元,按照目前股价PE分别为13,11,10倍,参考公司未来增速,给予11年15倍的PE,目标价16元.


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