主题：青岛海尔：上游制造资产有望注入上市公司

公司11年冰洗业务有望借助于三四级城市渠道优势继续享受家电下乡的红利，新近推出的卡萨帝系列冰洗产品正引领城市消费升级需求的潮流。另外9、10月冰箱压缩机20%的销量增幅也预示今年四季度至明年1季度占公司业务四成的冰箱业务会出现淡季不淡的局面。

公司加大对空调业务的扶持和率先推出全球第一台无氟变频物联网空调（居国产品牌高端市场份额首位）融合3G技术，提升公司空调业务的竞争力。


新近注入的洗衣机和热水器优质资产和即将进入的旺季有望使公司10年的业绩超出市场预期。

集团业务整合战略目标预示上游制造资产有望注入上市公司。

首期股权激励进入行权期和公司二次股权激励计划的推出有利于增强市场对公司未来增长的预期。

相比家电行业和A股市场公司（2011年13倍PE）有明显估值优势。

我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.45、1.92、2.1元，动态市盈率分别为17.72倍，13.2倍，及12倍。给予“买入”评级，6个月目标价为34元。



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