主题：基金10亿自投谋自救

　5月21日，国投瑞银基金公司宣布，拟用2000万固有基金认购旗下稳健增长灵活配置混合型基金；5月15日东方基金公司宣布，拟用固有资金900万元投资于旗下东方策略成长股票型开放式基金。

　　这不过是冰山一角而已。事实上，自年初以来股指持续震荡，不少投资者对后市失去信心之际，基金公司却逆市出击，斥巨资认购自家旗下基金。据《证券日报》研究中心统计，截至上周末，今年以来基金公司动用固有资金投资旗下基金的总额达到了9.7亿元，共涉及23家基金公司公司旗下的43只基金。

　　市场人士认为，基金公司相继认购自家基金，一方面是看到了市场的投资价值，另一方面则是表明对自家基金的坚定信心。据统计数据，截至5月21日收盘，全部A股、沪深300指数与上证50指数最新动态(TTM)PE 值分别约为24.5倍、23.7倍与21.5倍，与去年动辄四五十倍的PE相比，泡沫已被挤去很多，难怪基金看到了价值投资的亮光。基金在关键时刻出手，还有另外一层深意。今年新基金发行虽然密集，发行量却不尽如人意。去年最风光的上投摩根亚太优势股票型基金一天募集过千亿的份额，何等风光，今年上投摩根的新基金只募集了14.23亿份。在如此严峻的市场面前，无怪乎基金公司要站出来 “以身作则”，提振市场信心。

　　股票型明修栈道 债券型暗度陈仓

　　从数据来看， 23家公司投资的基金类型以股票型基金居多，共16只，将近占总数的四成。南方基金公司最是大手笔，于2月18日拿出6000万认购自家新基金南方盛元（爱基,净值,资讯）红利。结果证明南方此举带动了基民投资热情，盛元红利共募得62.171亿份基金份额，成为今年初以来基金募资冠军。除了南方盛元是今年新发的股票型基金外，还有嘉实研究精选、银河竞争成长、东吴行业轮动（爱基,净值,资讯）、东方策略以及海外中国成长5只新基金，其认购规模分别为4000万、2000万、1500万、900万和490万。另外，共有14只混合型基金被其基金公司认购，仅次于股票型基金。长盛动态精选（爱基,净值,资讯）、广发策略优选（爱基,净值,资讯）、华商领先企业（爱基,净值,资讯）和稳健增长灵活配置认购数额最巨，分别为5000万、3000万和2600万和2000万。

　　股市持续走弱，基民为规避风险，更多地选择投资于风险水平较低的债券型基金。今年新发行的11只债券型基金平均募得44.57亿份，远高于股票型。事实证明，基金公司的投资眼光与基民的相当一致，10家基金公司共投入了57000万购买债券型基金份额，投资金额居所有类型之冠。其中以招商基金以1.5亿元购买招商安本、华夏以1亿固有资金购买华夏希望债券A，华宝兴业以8000万购买自家旗下的宝康债券基金最受瞩目。

　　另类自投：华宝兴业的小额战略

　　在“自投”名单上最受瞩目的并非投入额度最大的招商基金，而是投资基金只数最多的华宝兴业基金公司，将8984.5万固有资金分散投资于旗下宝康债券、海外中国成长、宝康灵活配置、行业精选等10基金上。最让人觉得匪夷所思的是，除了宝康债券投资了8000万、海外中国成长投资490万、宝康灵活配置投资152.75万，额度相对较大外，华宝兴业基金公司在其他7基金上的投资金额加起来不过357.03万，少则35.25万，多则也不过80.25万，如此零散的投资着实让人费解。仔细分析华宝兴业投资的基金，从投资额来看，以债券基金最大，以基金类型来看，却以股票型居多，共有6只，其中还包括一只刚成立不久的QDII——海外中国成长。

　　华宝兴业如此作为是否暗藏玄机我们不得而知，不过公司高层最近接受媒体采访时均表示看好后市。公司研究部负责人郭鹏飞便表示，他比较看好未来一段时间的A股市场，认为目前到奥运前后会有一波震荡向上的行情，上证指数应该可以到达4200点到4500点，看多的原因基于三点：管理层对于股市极力呵护、股市前期下跌已充分反映了经济和上市公司利润增速下滑这一不利局面，未来中国宏观经济和上市公司利润增长都有望好转；市场目前总体估值水平已经较为合理，一批上市公司已经进入有投资价值的区域。

　　自投特别通道：员工认购

　　在“自投”上，基金公司员工也与公司站在同一阵线，将“肥水不流外人田”贯彻到底。嘉实基金5月3日称，公司将用不低于4000万元的固有资金认购相应的嘉实研究精选份额，同时公司高管、投研人员以及其他核心员工的延期激励也将用于认购嘉实研究精选基金。而博时基金相关人士也透露，4月22日发行的新基金——博时特许价值得到公司员工的踊跃认购，包括博时基金员工及其亲属认购金额颇丰。

　　对于“扶持”自家产业，基金公司员工大多表示认同。某位基金公司员工接受采访时表示：天天和这些基金的基金经理交流，我们很清楚他们的投资思路，买基金就应该买最熟的。某基金公司总经理也提到，自己会要求自家基金经理购买自己管理的基金，因为这样可以对基金起到一定的宣传作用。

　　基金集中持股优劣辩

　　正 方

　　观点一：三个臭皮匠赛过诸葛亮。同系集中持有一只股票，说明基金公司在同一个投研平台的基础上集体看好某一只股票，这有利于基金公司深入挖掘此类个股的投资价值，充分把握基本面的变化情况。

　　南方基金副总经理王宏远：“我们(集中持股)主要是共用公司的研究平台，研究员推荐了好的股票，大家可能都会买。南方基金今年一季度开始布局当时并不活跃且市盈率高企的农业股，我们主要投资的是上游，也就是土地、水面、林地储备多的农业股。”

　　观点二：英雄所见略同。在弱市中值得持有、可以抵抗住风险的股票并不多，经营状况和发展前景较好的上市公司，自然会成为基金共同瞄准的对象。这些经过机构反复研究、精挑细选、认同的个股往往有着优秀的基本面作支撑，即使在市场系统性风险暴发时也会相对抗跌，而上涨时这些股票只会比其他股票涨得更快。

　　中邮优选成长基金经理许炜：“(我们)这种集中持股风格应该不会改。既然我最看好这个公司，我一定重仓买。分散并不意味着降低风险，只能增加我们的风险。基金对流动性的风险控制是第一位的，所以蓝筹股仍然是基金的长期选择。”

　　反 方

　　观点一：模式不可再复制。目前的阶段机构互相之间已经不再信任，过去由研发力量和市场号召力强的机构首先挖掘价值品种，然后其余机构认同跟风抬升股价的做法已经很难再现。

　　华夏大盘精选（爱基,净值,资讯）基金经理王亚伟：“弱市中基金倾向于抱团取暖的方式来规避一些风险，考虑到大小非因素，现阶段这种模式也比较难。拉升会导致大小非减持，扎堆扛住净值是更大的考虑。”

　　观点二：暴涨暴跌的原因。基金遭遇的赎回严重程度不同也决定了他们的操作策略，本来打算共同扛一只股票的其中一两只基金如果遭遇严重赎回会变节，弱市中其他基金也扛不住，只能选择顺势杀跌。基金扎堆持股助长了个股股价乃至整个市场呈现暴涨暴跌的局面。

　　民生证券深南中路营业部总经理张志民说：“在分歧普遍而又没有风险对冲工具的市场，超常规发展起来的机构并不是市场稳定器，更可能造成股价非理性地大起大落。一旦有赎回迹象，基金毫无选择，只能杀跌，现金在手中有些主动权。这就是一季度基金低位杀跌的一个主要原因。

　　背 景

　　据基金一季报显示，在股指大幅下挫的弱市背景下，基金公司集中重仓杀入同一只个股抱团取暖的现象越来越多，同系基金扎堆持股的倾向十分明显。

　　而受基金青睐的个股，一种是诸如招商银行（爱股,行情,资讯）、万科A、浦发银行（爱股,行情,资讯）、贵州茅台（爱股,行情,资讯）、苏宁电器（爱股,行情,资讯）这样众所周知的公司。其中连续两年成为基金扎堆最为集中的招商银行在一季度盘踞了198家基金，该数字比去年底更增加了34家，排名紧随其后的万科A、浦发银行参与的基金也分别达到了134家、122家。

　　另外一种是之前很少关注的冷门板块，如农业和化工等。以在2008年一季度堪称最大热门的农业板块为例，自南方基金在年初以报告的形式率先挖掘出该板块开始，农业板块开始逆市上涨，成为一季度最受瞩目的板块。农业板块也成为吸引众多基金扎堆的典型板块。


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