主题：中国海工将迎新增长机遇

　申银万国最新报告表示，陆地石油增量有限和油价高企有利于海洋钻探和开采活动的增加。从全球来看，未来五年钻井设备和生产设备年均需求额达到300亿美元，年均增速超过10%；而中国“十二五”期间海工装备年均投资额超过500亿人民币，是“十一五”期间的2倍。同时中国海工企业已经初步具备模块、总装和调试能力，在国家产业政策和订单倾斜的支持下能够充分分享全球和中国海工需求的增长。

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　关键假设点：油价维持在60美元以上；全球及中国海洋战略实施

　　有别于大众的认识：

　　1.油价高企促使石油开采走向海洋，未来五年全球海工装备投资者年均增速超过10％。历史数据分析显示油价高企有利于钻采企业海洋投资的增加，石油价格和钻井设备、生产设备订单有密切的相关性。根据钻采平台与海洋石油产量的对应关系，我们认为未来5年钻采设备年均需求额达到300亿美元，年均增速超过10％。

　　2.中国能源战略实施更有利于海工订单释放。预计“十二五”期间，中国海洋装备投入将为2500亿～3000亿元，年均500亿人民币以上。投资额增长有利于海工订单的释放。

　　3.中国海工企业具备承接大量海工订单的能力。市场认为从全球竞争力来看，中国海工企业设计和核心配件依赖于进口，尚不具备全球竞争能力。但我们认为从手持订单分布情况来看，中国海工企业已经初步具备模块、总装和调试能力，具备全球竞争的潜力，且中国海工装备订单大多倾向于国内企业。在新兴产业的定位之下，政策支持和订单倾斜有利于中国海工企业快速成长。

　　4.中国海工企业受益顺序：总装－设计－核心配件。从学习的难易承担来看，总装首先受益于订单回升，其次是设计能力，最后是核心配件。

　　股价表现催化剂：海工十二五发展规划

　　核心假设风险：经济衰退导致对石油的需求降低