主题：7天回购利率一周降近400基点 银行资金重现宽松

　新年一到，回购利率呈现一路下跌的趋势，一改去年末银行资金面紧绷的局面。

　　1月10日，银行间回购利率延续开年的下跌态势，其中7天回购利率相对于前一交易日跌42个基点至2.3725%，但近一周(交易日)跌势凶猛，相对于去年12月31日的历史新高 6.3400%已跌去了396个基点！

年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转 机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局 　　除了7天回购利率，该日其他短期的回购利率也出现了持续下行态势，相对前一交易日，隔夜回购利率下跌11个基点至2.0100%，中期期限利率如一个月和三个月回购利率跌幅也在10个点之内。

　　这种跌势在开年时表现得更加猛烈。今年一开年银行间的回购利率就出现狂跌，2011年开年之后——1月4日便大幅走低，其中隔夜回购利率大跌至2.9543%，相对于12月30日隔夜回购利率创下三年新高时5.0996%的跌幅高达214个基点；7天回购利率大跌至4.3100%，相对于12月31日的历史新高 6.3400%大跌203个基点；14天回购利率大跌至 4.3500%，相对于12月31日的高位 6.5800%同样大跌了223个基点。

　　对于新年银行间回购利率跌跌不休的原因以及下一步期银行间资金面状况如何，国信证券债券分析师刘子宁认为，春节之前资本面将保持宽松，回购利率仍将保持相对低位，“监管考核指标已过，管理层有意让资本面宽松。”显然，考核的压力释放之后，各银行短期所需资金恢复常态，资金面由此得到缓解。

　　招商银行债券分析师刘俊郁则认为，年前的资金面紧张为“月底因素”，银行存贷比等指标达标需求，再加上去年12月存款准备金率上调等因素所致，而开年后此因素消化且财政存款释放，资金面紧绷大为缓解。去年12月23日之前，财政存款还迟迟未见投放，此后才逐步得到释放，紧绷的资本面才渐渐得到缓解。

　　不过，银行资金面宽松也将仅是暂时表现，刘俊郁表示，“(银行间回购利率低位)也不是特别长期的趋势，不过春节前会保持这种资金面宽松的状态，但每个月月底都有态升的趋势。”如果按其说法，2月初(春节期)银行间的回购利率将仍然维持低位，而春节一过的2月末银行间的回购利率或将上行。

　　刘子宁也认为，这种资金面宽松仅是暂时性的，具体要在哪个时点改变呢？“由于政策紧缩的预期存在，如果存款准备金率继续上调、加息兑现的话，就会发生转变。”

　　但是，由于货币紧缩预期得到共识，存款存备金率不断上调，银行的宽松状态也将仅局限于银行内部，相对于去年和前年来说，市场上将会感受到资金越来越紧的压力，而今年加息预期将使资金成本越来越“贵”，无论个人贷款还是企业贷款，都将因加息以及市场资金紧张市场利率弹性更大，将需付出更多的利息。

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　　银行间资金价格延续下跌 短期流动性充裕

　　受公开市场到期资金大增及央票需求低迷、本周新股申购数量骤降、春节前新债招标稀少等因素影响，10日银行间市场资金价格延续下跌态势，7天利率最多下跌达42bp(基点)。对此，市场人士预计，本周流动性充裕状况料难改变。

　　不过，中央的流动性调控思路也正在逐步转向“差异化”管理，除了银行机构全年信贷总量指标淡化外，央行也已明确表示将使用带惩罚性质的差别准备金手段，并结合其他行政调控方式综合管理。因此，市场背后的“无形”压力有增无减，长远来看流动性缺乏泛滥的基础。

　　中国货币网公布的数据显示，10日银行间市场质押式回购利率多数下跌。隔夜利率下滑10bp至2.0032%，7天利率下滑42bp至2.3842%。仅有1个月利率五日来首次上涨4bp至3.8296%，交易员称，因为该期限资金可以跨越春节假期。

　　与资金价格一再走低略有差异，债市现券收益率在经历上周的快速下行后，10日的做多热情受到政策紧缩预期打压而渐显萎缩。据大行交易员透露，10日现券抛盘有所增多，收益率几乎没有大的变动。上海某货币经纪公司人士告诉记者，拆借市场短期资金供给十分充足，因中长期需求不大，整体价格水平仍在下行。

　　同样，在央行管理基础货币的公开市场中，本周到期资金合计达1110亿元，较上周的180亿元规模大幅上升。如果本周两期央票继续维持10亿元左右的低量，释放的流动性将继续推低资金价格。而此前，央行已经在公开市场连续8周净投放合计3590亿元。

　　与此相关，近几周央票发行利率因上升幅度不大，利差倒挂问题仍未解决，对机构的吸引力依旧薄弱。上述大行人士向记者表示，在向央行上报本周央票需求时，偏谨慎的心态占据了上风，预计整体发行数量不会出现明显增加。统计数据也显示，去年末二次加息至今，一级市场1年及3个月央票利率仅分别走高约27和36bp，与二级市场仍有50bp及80bp左右的利差。

　　此外，本周的新债、新股等资金需求也中规中矩。据中国债券信息网数据，目前仅有周三的300亿元1年期国债(年内首期)招标，以及华能国际、河南煤业等14家企业的短融、中票约204.5亿元。同时，与上周11只新股相比，本周仅有迪威视讯等5只创业板新股申购，冻结资金总量均逊色于此前几周。

　　华宝证券策略分析师张金洪认为，目前流动性充裕的局面已开始出现，但是跨节资金需求或将再度导致流动性紧张。他表示，近两周央行连续在公开市场净投放流动性，同时资金价格快速回落，说明已进入投放“节前流动性”的阶段。另外，中美峰会邻近，美国财政部汇率报告或将发布，人民币升值预期将会再度上升，热钱流入规模预计在春节前后将会继续抬头。(证券时报网)

　　央行连续8周在公开市场净投放达3570亿元

　　据经济之声《天下财经》报道，本周，央行在公开市场净投放160亿元，连续8周净投放共计3570亿元。

　　从2010年12月9日起，央行暂停了三年期央票的发行。上周二，央行发行了一年期央票10亿元，周四又发行了三个月期央票10亿元。上周央票到期130亿元，正回购到期50亿元，合计上周央行货币净投放160亿元，加上此前连续7周货币净投放3410亿元，央行已连续8周实现货币净投放3570亿元。（中国广播网）



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