主题：微车产能过剩销售降温 长安汽车4.1亿股增发能成功吗？

微车产能过剩销售降温 长安汽车4.1亿股增发能成功吗？
2011年01月13日 07:30 来源： 证券日报 【字体：大 中 小】 网友评论


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　　近几日，正处于公开增发申购期的长安汽车（000625）（000625）有些尴尬。长安汽车此次计划公开增发不超过4.1亿股，申购价格为9.74元，高于申购停牌前最后一个交易日的收盘价9.64元。

　　市场质疑声四起，增发价高于股价，长安汽车增发还能成功吗？

　　有业内人士指出，2011年，随着车辆购置税优惠、汽车下乡等微车市场利好政策的停止，再加上刚刚推行的摇号限牌政策，微车市场今年恐难以继续热下去。而作为微车的主要销售企业长安汽车选择在此时增发，股价跌破增发价，市场不买单也在情理之中。

　　2011年微车市场或遇冷？

　　中国汽车工业协会的数据显示，2010年1至11月，我国交叉型乘用车产销量分别为227.26万辆和227.96万辆，同比增长25.88%和27.96%。

　　尽管2010年微车市场并没有呈现如2009年般火爆增长的态势，但总体销量依然保持较快增长。

　　而对于2011年的微车市场，由于受国家一系列优惠政策停止实施的影响，将呈现不确定的状态。

　　2010年年末，国家财政部下发通知，2010年12月31日“汽车下乡”政策结束。对1.6L及以下排量乘用车统一按10%的税率征收车辆购置税也从2011年1月1日起实行。

　　而更加雪上加霜的是，2011年1月1日北京开始实施的“摇号限牌”政策也让微车市场受到一定的限制。

　　中投顾问高级研究员李胜茂告诉《证券日报》记者，2011年国内市场微车销量的增速会出现一定程度的下滑，微客市场的竞争将更加激烈。这主要是因为2010年12月31日“汽车下乡”政策停止实施，相关部门今年对1.6L及以下排量乘用车统一按10%的税率征收车辆购置税，这对国内二三线城市微车目标客户的购买热情影响较大；另外，由于2009年以来受惠于国家优惠政策的拉动，国内微车市场的销售情况持续火爆，实际上这一时期国内市场已经提前透支了一部分2011年的微车销量。

　　扩大微车产能能否消化？

　　公告显示，长安汽车此次增发募集资金将投向生产线扩能技术改造，小排量发动机产业升级和自主研发能力建设3个项目。而微车扩能项目达产后，将新增CM9，F202和G401三种微型客车产能22万辆。

　　在中国的微车领域，长安汽车和上汽通用五菱占据了超过70%的市场，被称为“微车双寡头”。

　　2009年，微车销量对长安汽车的利润贡献可谓巨大。

　　申银万国分析师姜雪晴称，2009 年受汽车下乡政策刺激，长安汽车微车销量达到67.5 万辆，同比增长86.7%，且在成本低位及规模效应下，单车盈利能力大幅提高，微车毛利率约在20%左右，毛利率提升5 个百分点，销量增长及盈利提高导致2009 年微车实现净利润约12 亿元。

　　微车业务对于长安汽车的重要性不言而喻。

　　董事、总裁张宝林表示，此次募投用于整车项目，是新增22万台微车能力，而这两年长安微车一直处于供不应求的状态，产能超负荷运转，新增产能完全能够消化，当然公司也会十分注重抓好销售。

　　但是，市场上对于微车产能过剩，今年微车需求不大的声音也不绝于耳。

　　从2008年~2009年，中国微车呈现爆发式增长，源于国家实施的汽车下乡政策10%的补贴刺激。统计显示，整个微车行业的产能到2012年将接近700万辆。而2009年中国微车总销量仅为195万辆。业内专家多次警告微车存在产能过剩的风险。

　　“2011年国内微客销量很难再保持近两年来的高速增长态势，长安汽车的微客业务或多或少会受到一定影响，但影响不大。总体来看，今年长安汽车微客业务的波动幅度不会太大。但是长安汽车很有可能会采取降价销售的策略，来保证企业微客业务的高增长，所以其微客单车利润率可能会有所下降。”中投顾问高级研究员李胜茂称。

　　然而，也有长期研究汽车的人士认为，长安汽车在此时增发募集资金，扩大微车产能并不能说是一个很明智的举措。微车市场目前来看产能过剩，未来需求不旺，长安汽车能否消化，还不容乐观。

　　从理论上来说，现价低于增发价很可能会影响申购，因为投资者会盘算二级市场买入更划算。

　　李胜茂则表示，应该说长安汽车在此时决定增发的确不是一个好时机，这与今年国内市场微车销量增速不乐观有很大关系，市场普遍看淡其今年的汽车销售业绩。此次募得资金将用于长安汽车生产线扩能技术改造、小排量发动机产业升级和自主研发能力建设，应该说这对增强长安汽车的核心竞争力有很大帮助，而长安汽车股价跌破增发价是受到近期大盘走低和汽车板块整体疲软影响所致，与长安汽车募得资金的投向关系不大。


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