主题：“中小盘”成一月大跌基金标签

年01月28日 08:16宋双金融投资报　　去年由于中小盘个股表现突出，因此催生大批中小盘基金相继成立。但今年以来相关强势股却遭遇大面积补跌，中小盘基金又被推至领跌的位置，仅仅一个月时间9只中小盘风格基金跌幅就超过10%。对于后市，中小盘基金认为难有系统性行情，只能仔细挖掘各结构性机会。

　　截止1月26日，光大中小盘今年以来跌幅已经达到15.84%，领跌各类基金。

　　四季报显示，光大中小盘四季度末仓位为88.32%，重仓信息技术行业比例高达63.01%，赌性可见一斑；此外重仓机械设备16.77%，电子9.82%。对于这样的投资操作，光大中小盘在季报中表示，“往年四季度都是此类行业的收入确认的高峰期，因此重点配置方向偏向通讯、计算机、电子科技等非周期性行业中的一些中小盘股票”。

　　光大中小盘四季度末前十大重仓股分别是天润曲轴8.67%、新海宜 8.26%、航天信息7.91%、东华软件6.50%、烽火通信5.03%、广电运通4.99%、太极股份4.89%、四维图新4.82%、亨通光电4.44%。今年1月以来，新海宜、东华软件、烽火通信、广电运通、四维图新、亨通光电跌幅均已超过20%，而航天信息、太极股份跌幅也超过10%，因此拖累净值大幅走低。

　　上投中小盘今年以来净值跌幅仅次于光大中小盘，达到-14.68%。

　　上投中小盘四季度仓位为92.81%，第一大重仓行业为采掘业16.01%，其次是医药生物15.26%，机械设备12.39%。其指出，报告期内，由于对中小市值股票过高估值的担忧，上投中小盘对有色、煤炭、地产等低估值行业进行了较大幅度增持，但未在市场下跌调整时及时减持，给基金收益带来一定损失。

　　其十大重仓股为双鹭药业9.71%、岳阳纸业5.57%、中航精机5.10%、铜陵有色3.95%、康美药业3.80%、冀中能源3.51%、辰州矿业3.10%、海通集团2.98%、神火股份2.75%、大唐电信2.31%。其中，铜陵有色、康美药业、辰州矿业、大唐电信1月累计跌幅均超过20%，而双鹭药业、岳阳纸业、中航精机、神火股份跌幅也超过10%。

　　重新兴产业轻周期行业

　　除上述两只基金之外，工银中小盘、华夏中小板ETF、易方达中小盘、华安中小盘、信达澳银中小盘、信诚中小盘、海富通中小盘1月以来跌幅均超过10%。

　　高仓位、重新兴行业轻周期行业是由中小盘基金的投资风格所决定的。典型如易方达中小盘，其四季度坚持了高股票仓位、重结构调整的投资策略。在操作上仍然以自下而上重点选择基本面优良、业绩成长空间较大、估值相对合理的中小盘成长股作为构建组合的核心品种；在行业配置上，重点增加了受益于产业结构调整和升级的机械、新材料等新兴产业配置，对医药、消费等业绩增长明确的板块个股保持了配置，对受益于通胀预期的煤炭、有色等资源类板块适当增加了配置，而对受调控预期影响较大的金融、地产、钢铁等周期性板块仍然维持低配。四季度末，易方达中小盘第一大重仓行业为机械设备22.96%，其次是信息技术业11.03%；持有金融保险业仅为1.74%，持有房地产业3.04%

　　同样的，华安中小盘四季度保持高仓位运作，在医药和TMT领域尤其中药、物联网、LED下游、触摸屏等行业进行配置，但对银行等传统周期性行业仍是较低配置。华安中小盘第一大重仓行业为医药生物20.00%，其次是食品饮料8.93%，电子8.64%；而持有金融保险业2.44%，房地产业0.31%。

　　但也有如信达澳银中小盘四季度增持周期类个股。其在四季报中指出，在四季度坚持原来的以医药、食品饮料等稳定行业为主的持仓结构，并在四季度末高位卖出了部分稳定类个股，逐渐增配已经大幅回调后的周期类股票，不过持有比例相当有限。

　　震荡市寻找结构性机会

　　对于今年一季度行情和投资机会，中小盘基金态度较为谨慎，但仍不乏看好各结构性机会，并对低估值的周期类行业的短期机会表现出一定兴趣。

　　光大中小盘指出，基于去年12月以来在资金面进一步紧张的情况下，大多数基金、机构选择逐步减仓食品饮料、医药、消费、通讯、TMT，从而将部分资金配置到煤炭、建材、地产和银行等行业，而这些操作是基于为2011年寻求均衡配置的考虑。2011年是“十二五”规划的开局年，但通胀可能继续维持相对高位，货币市场资金面总体偏紧，指数难有趋势性行情，总体维持区间震荡行情。在“十二五”规划中的铁路网、能源网和信息网中，中小盘基金相对看好信息网络相关子行业，看好的原因是此类行业上有国家政策扶持，下有明确的需求。光大中小盘今年一季度重点行业投资方向为信息网络相关子行业，同时关注周期性行业跌出的短期机会。

　　上投中小盘认为，“乐观的因素主要是经济活动预期会相对强劲，贷款的增长也有助于改善2010年底时流动性偏紧的局面，但CPI变化的方向及幅度以及流动性调控政策的力度与时点都难以把握。这些因素中，CPI的变化尤为值得重点关注，我们对于一季度周期性行业的表现相对乐观。从全年角度看，我们对于持续成长的医药、具有核心竞争力的新能源、新技术公司以及出现拐点明显发生向上变化的企业会更加关注”。

　　信诚中小盘表示，乐观的是全球经济在逐渐复苏，国际经济环境在好转；不那么乐观的是通胀影响了投资者的预期和信心，当然还有很多其他因素也影响了投资者的信心。在这些因素没有好转之前，市场很难出现大幅上涨行情。市场更多的依然是震荡和结构性的机会。

　　信达澳银中小盘认为，一季度大部分时间里，宏观数据和公司财报数据处于真空期，伴随两会临近，市场对于未来政策利好性行业仍将保持高度关注。其仍将长期看好并继续持有稳定成长类及新兴产业类股票。同时，2011年作为“十二五”开局年，固定资产投资增速不必过于悲观，而低估值的传统周期类行业中也将涌现一些具有较好成长性和估值吸引力的投资标的。



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