主题：万科A：新一轮现金收割启动

48.44% 38.95%
报告日昨收盘价: 8.02 目标价: 11.4 上涨空间: 42.14%
价值评级 目标价 11.4 元，为行业配置首选，维持增持评级。

本报告导读：
万科一月份销售开门红，再创历史新高，谨慎假设下预计公司 11 全年销售额将达到
1400 亿。
投资要点：
公司 1 月份实现销售面积 165.4 万平米，销售额 201 亿，销售额再创
公司月度历史新高。10 年月度销售均值 90 亿。
我们认为 1 月份万科销售数据的突出表现有如下原因：（1）公司坚持
了合理定价、一个月内去化率 60%的销售策略；（2）精装修、小户
型的产品竞争力逐渐凸显，区域布局合理，产品结构风险较小；（3）
开发速度快，新购土地可迅速转化为新增供应，可售量较为充裕，高
周转优势继续发挥；（4）2010 年 12 月全国成交量创新高，公司 12
月已认购未签约部分结转量较大。
11 年内公司销售节奏优异，供货节奏整体前移，各季度相对均衡，
上下半年新推盘比例约为 6：4，将抢在市场供应量大规模释放之前
锁定大部分


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