主题：上海机场：资产注入有望提速

转发上海一直是国资整合的领先者，证券化则是上海国资改革的主要方向。根据上海制订的规划，到2011—2013年，上海国资的资产证券化比例要从2008年的18％提高至30％或更高。

这使得本文“主人公”上海机场[13.95 -0.64%]今年资产注入的预期变得更为强烈，毕竟大股东一诺已经过去五年、不能再遥遥无期。

“股改时大股东是做过相关资产整合的承诺，不过没有具体时间进度安排。如果要做的话，肯定要停牌公告，目前方案还在研究中，”上海机场(600009)证券投资部一女性工作人员对于大股东资产注入这一热点问题如此回答。

2010年业绩预增50%

1月29日，上海机场发布业绩预增公告，预计2010年净利润比上年同期增长50%以上。由于股本没有发生变化，对照2009年度0.37元的每股收益，上海机场2010年每股收益将不低于0.555元。对于业绩增长的原因，上海机场称：“主要是得益于浦东国际机场航空运量的大幅增长”。

综合2010年每月运输生产情况简报统计，上海机场2010年全年实现为33.21 万架次、4058.22 万人次和322.8万吨，同比增长分别为15.34%、27.99%和26.82%。

长江证券[11.18 0.45%]分析师吴云英认为上海机场去年业绩大幅增长主要受益于世博会的召开。“对上海机场主业收入贡献最重要的旅客吞吐量在世博期间的增幅比全年28%的增幅高了6.11个百分点，6月份更是达到了58%的同比增幅。起降架次维持较为平稳的增速，可见世博期间人数的增长主要来自客座率的提升。”

今年业绩值得期待

世博会的召开对上海机场2010年业绩增长影响有多大？今年业绩还能像去年一样增长？“世博会带来些客流的增长，但我们没有做定量分析。2011年没有了世博会的因素，增长速度可能会回落”。前述工作人员称。

对于上海机场2011年的业绩，吴云英持乐观态度：“增长依旧值得期待。地面设施利用度低，确保中短期无资本开支。此外，资产注入和收费并轨双轮驱动。”她分析认为，虽然2011年没有世博会护航，但上海机场的国际和货运业务在长三角独霸天下，受益腹地经济及国际出行强劲增长，客货业务增速均有实质支撑；外加上海两个中心建设、国家物流振兴规划等或将提供额外政策支持。而主业增长还将带动商业、广告等非航业务增长。浦东机场是三大国内门户枢纽机场中地面设施利用度最低的公司，这意味着中短期都无大型资本开支。

与吴云英一样，本土券商上海证券研究员冀丽俊亦认为：“目前上海机场的旅客吞吐量为4000 万人次，距离6000万人次的设计容量尚有较大空间。短期内公司应该不会投建新的航站楼，资本开支会较小。随着2 号航站楼和第3 跑道扩建工程使用率的提高，收入上升，而成本相对固定，公司盈利进入上升区间”。

整体上市预期强烈

山雨欲来风满楼，最近关于上海机场要注入资产的传闻愈演愈烈。有公开媒体报道：“‘上海机场要注入虹桥2号航站楼，市里正在研究’。近期，上海一位政府官员私下透露。”

上海一直是国资整合的领先者，证券化则是上海国资改革的主要方向。根据上海制订的规划，2011—2013年，上海国资的资产证券化比例要从2008年的18％提高至30％或更高。这使得上海机场今年资产注入的预期变得更为强烈。

2006年，机场集团在上海机场股改时承诺：“上海机场（集团）有限公司未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产，并一如既往地注重和保护股东利益。” 随着虹桥机场扩建工程的完工，浦东机场、虹桥机场两座机场同业竞争问题已经摆到台面上来。

“我们认为未来可注入的资产包括虹桥机场资产、浦东机场国际货站股权等，注入方案对业绩会有一定幅度的增厚。短期来看，虹桥机场进入公司，其二期扩建的资本支出将会降低公司盈利水平；而长期来看，有利于公司亚太枢纽机场的建设，也会更合理地分配航线航班，获得协同效应。”冀丽俊称。



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