主题：债券基金已具备投资吸引力


2011年02月22日07:46 来源：金融时报　　




　　记者 高国华

　　春节过后，随着市场的逐步启稳，基金发行市场也在回暖，相对低风险的债券基金更是受到投资者的青睐。据了解，目前市场在发的10只新基金中，华商稳定增利债基上周认购金额已超过5亿元，成为节后基金发行市场中的亮点。该基金拟任基金经理张永志认为，目前短期加息的概率降低，经过前期下跌，债市的绝对收益水平较高。年内通过大类资产配置，持有高收益品种信用债及控制债券久期将是获得稳健收益的主要策略。

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　　对于目前市场上较为强烈的加息与通胀预期，张永志告诉记者，二级债基收益来源主要是债券和权益两大部分，其中债券投资的收入又包括利息收入和价差收入。张永志认为：“通常来说，连续加息会对债券的价差收入有不利的影响，但同时也带来未来债券持有期内利息收入的增加。如果未来加息幅度不大，持有高息票债券所带来的利息收入能够弥补价差损失，甚至还可以给投资带来稳定的正回报。”

　　同时，对于权益类投资和新股投资，张永志保持较为谨慎的态度。“权益类资产的投资目标是寻找绝对回报的品种，一些未来前景明确，确定性强的品种也有很好的投资机会。但对于IPO，在目前市场并不明朗，新股上市收益整体较不理想的情况下，我们谨慎参与。”

　　张永志表示，在加息的背景下，新债券基金不需要承担债券净价波动的风险，还可以更高的收益率获得债券投资机会，因此，新债券基金更为稳健一些。

　　据介绍，与华商去年发行的一只二级债基相比，目前在发的这只新债基较多地借用了保本基金中的一些投资技术，在其投资目标中强调了对于债券资产的期限匹配，以三年为一个周期；第二，在投资策略中使用了CPPI、TIPP等保本技术，在权益类投资方面尽量注意控制风险暴露和放大。

　　在资产配置上，华商稳定增利基金在资产配置过程中严格遵循自上而下的配置原则，强调投资纪律、避免因随意性投资带来的风险或损失。在大类资产配置方面，根据CPPI、TIPP等保本技术原理，开发的股票投资权重管理模型来确定二级市场股票投资占基金净资产的比例，严格控制股票投资风险。与普通债券基金相比，它的投资将更为稳健；与保本基金比，申购赎回则更为灵活。从投资机制看，CPPI保本机制实际上创造了一个下有保底，上不封顶的投资机会。在目前反复振荡的市场环境下，运用这种保本策略，能更好地为客户控制风险。

　　张永志告诉记者，在债券基金管理方面，华商基金已积累了丰富的管理经验，现有的两只债券基金都取得了较好的投资业绩。银河证券数据统计，华商基金公司首只债券基金华商收益增强2009年以9.77%收益率列一级债基的第3名；2010年以13.04%的收益率列一级债基的第5名。



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