主题：南方航空：人民币升值+油价回落=业绩大增

航空板块是本轮反弹以来最先启动的板块，底部堆量明显显示大资金进入，但在近期在国际油价大涨的打击下股价已经几乎回落至反弹的起点位置，需要明确的是，与人民币升值的趋势几乎是不可逆转的不同的是国际油价长期上涨却难以为继，5月29日美国原油库存意外大降但NYMEX原油期货收挫逾4美元，未受的影响，加之28日下跌3美元，油价可能面临阶段性基金的平仓而回落。因为油价已脱离基本面飙升。欧佩克6月份石油出口将大幅增加，2季度是石油消费淡季、亚洲国家针对高油价的补贴措施正在松动等因素，国际油价出现大幅调整或急速下跌可能随时出现，则航空板块可能出现强劲反弹，可关注南方航空（600029）。

航空板块中最具投资价值

航空股是人民币升值受益最大的板块，其中南航公司的美元负债比重较高，2007年公司的汇兑损益将逾25亿元,投资价值显现。根据07年测算，人民币每升值1%,公司的每股收益将提升0.095元。人民币对美元早已进入6时代，今年随着人民币升值幅度的加大，公司的汇兑收益将再次贡献巨额利润。2008年前1季度每股收益就达0.18元，同比增长523.4%，多家研究机构认为公司08年收益在1元/股以上，是典型的绩优蓝筹。在航空板块中业绩最好，市盈率仅10倍，也是航空板块中最低，而股价却低于1季度业绩0.09元的国航20%以上，显然更具投资价值。

运力大增

目前拥有国内规模最大的航机数量,航线网络及最大的客运市场份额,截止06年12月, 南航经营客货运输飞机309架,国际国内航线600多条.公司通过重组新疆航和北方航, 形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线网络上的优势。公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成。 07年10月公司(包括控股子公司)在前12个月内所购买的飞机将使运力增长约43%. 南航组建了国内最大的货运机队后,正全面启动以欧美航线为重心航空货运,挺进国际航空货运.此外,南航还不断加强与国内外航空公司的合作(拟与法航以"航线联营"的形式合作), 共同构建全球货物运输网络, 提升全球市场竞争力。

国内首家加入天合联盟

公司整合新疆航空, 北方航空的过程基本完成,成本费用控制水平将持续改善。表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比, 营业费用占主营业务收入比持续下降,两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步缩小，南方航空正式加入世界三大航空联盟之一的天合联盟, 成为我国首家加入国际航空联盟的航空公司，天合联盟目前拥有11家成员，是目前客运量最大的航空联盟。南航正式加入天合联盟后，能分享天合联盟旗下其他10家航空公司提供的飞往728个目的地的航班网络, 在不增加投资和不扩大飞机数量的情况下即可实现国际业务的拓展、客流量的增加以及成本的降低，实现了现有基础的最大化运营，广泛的全球覆盖将有效地弥补南方航空目前在国际客运业务上的短板。

技术上，航空板块是本轮反弹以来最先启动的板块，底部堆量明显显示大资金进入，但在近期在国际油价大涨的打击下股价已经几乎回落至反弹的起点位置，近期周五再起强势，有望成为新的领涨板块。




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