主题：万科A：同比增长、环比萎缩

21.54% 27.85%
报告日昨收盘价: 8.19 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持推荐评级。

投资要点：
背景情况：2011 年 3 月 4 日，万科公布 2 月份销售情况。2011 年 2
月，公司实现当月销售面积 54.9 万平方米，销售金额 60.8 亿元，
分别比 2010 年同期增长 159.8%和 141.8%，环比今年 1 月份则下降
了 66.8%和 69.8%。
点评：公司 2011 年 2 月份的销售数据虽然同比增长较为乐观，但是
环比来看无论从销售面积还是销售金额上看，均萎缩了三分之二以
上。我们认为，这可以从二方面来看：其一，是往年的二月份基本
上是行业的销售淡季，因此，二月份往往是全年销售量的低点；其
二，由于国务院在一月底左右出台了新国八条来调控房地产市场，
并出台了严格的限购政策和信贷紧缩政策，这些政策已经在二月份
的市场中得到显现，这也造成了万科在二月份销售数据的环比下降。
正如我们在上月所预计的那样，随着以新国八条为代表的新


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