主题：万科A等十大金股最新评级

昨日沪指时隔5个月盘中再度站上3000点，隔夜美股收低，国际黄金石油期货再度大涨。今日，沪深两市持续窄幅震荡，盘中再度站上3000点。针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

沧州明珠：BOPA薄膜龙头企业 “买入”评级
公司正积极向新型薄膜材料领域拓展，目前已获得了5项锂电池隔膜材料的相关发明专利，具备了该领域较强的研发实力。BOPA薄膜与锂电隔膜生产技术上的相同性，使公司在开发锂电电池隔膜的优势十分明显，特别是在双向拉伸的动力电池隔膜研发上。我们认为，公司有望率先取得实质性的突破，打破国际壁垒。目前隔膜产品的售价在10-15元/平米。一般规模化生产的产能在1000万平米以上，产品毛利率70%以上，净利率50%左右，对应净利润5000万以上。

公司目前是国内PE燃气管和BOPA薄膜的龙头企业，较高的市场份额和核心竞争力确保公司该业务盈利稳定，随着未来产能投放，该两项业务将保持稳定较快增长。此外，我们判断公司锂电隔膜材料2012年有望获得突破，如果2012年实现销量1000万平米，则增厚每股业绩约0.3元。

我们预计公司2011年至2012年每股收益分别为0.91元和1.35元。考虑到其中BOPA膜是替代型的新材料，可给予较高的估值，可按2011年现有业务25倍市盈率估值。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

七匹狼：对应目标价为38.4元 “增持”评级
简评及投资建议。我们认为，七匹狼已从快速增长期进入了一个整合的内涵增长期。一方面，这意味着公司渠道扩张将有所放缓、直营店比例将提升，从而带动公司毛利率、单店盈利能力和平效的提升，我们预计，公司的毛利率将维持在40%以上水平，平效将维持在1.2万元/平米；另一方面，我们认为，在渠道整合期服装销量估计增长不大，保持在一个稳定水平，收入增长将主要来源于提价，我们预计提价幅度保持在5-10%。

公司在2010年业绩快报中公布2010年收入和净利润分别为219342.64万元和28021.83万元，EPS为0.99元；我们假设2011-2012年公司新增门店均为400家、直营比例维持在10%、平效保持3%的增速、毛利率维持在40%的水平，由此我们对公司2011-2012年EPS预测分别为1.28和1.65元；公司目前32.59元的价格对应2011-2012年估值分别为25倍和20倍，低于品牌服装平均31倍左右的估值，同时考虑到公司较高的品牌附加值我们认为可以给予公司2011年30倍PE，对应目标价为38.4元，并首次给予“增持”的投资评级。

风险因素。(1)加盟渠道整合过程漫长带来的不确定性；(2)人工成本上涨风险；(3)中档品牌向高端延伸的难度。

长航油运：公司收入增长28% “增持”评级
公司公告2010年业绩：实现收入43亿元，归属母公司净利880万元；同比分别增长28%，121%。公司拟向全体股东每10股送0.9股，资本公积每10股转增7.1股，分配股利1.61亿元。

LCC四季度“旺季不旺”导致2010年业绩低于预期。公司2010年实现PS0.0055元，扣除非经常性损益后略亏0.003元，低于我们此前预期。阿拉伯湾至远东的VLCC的TCE水平从2010年一季度的5.4万美元/天跌至2010年的四季度的1.9万美元/天，跌幅过半至公司VLCC的盈亏平衡点以下。美国季度原油补库存数量低于预期是此次VLCC市场走势不稳的主因。

011年公司计划交船12艘，运力增长45%。其中，6艘VLCC，2艘MR，化学品船2艘，其他油轮2艘；累计新增运力约200万载重吨。不考虑船舶的退役以及退租，我们预计截止2011年底公司将形成35艘MR船、15艘VLCC船，另还有45艘其他船舶。

成败系于VLCC，但VLCC市场的强劲复苏仍有待时日。根据我们测算，2015年中国石油需求量将达到5亿吨左右，供给的缺口约在3亿吨左右。中国从海外进口石油的需求在不断加大。在“国油国运”的大政策背景下，我们预计中国VLCC市场运力从中长期来看存在一定的缺口。但从供给端看，我们预计2011年VLCC运力供给的增长为17%左右；供需仍处在不平衡的时点，全球VLCC市场运价的强劲复苏仍需时日。

维持“增持”评级。按VLCC船型11年3.5万美元/天，MR船1.5万美元/天预测，我们预计2011-2013年每股收益为0.10元，0.13元和0.15元(不考虑此次定向增发摊薄影响)；公司有望在2011年实现主业的扭亏为盈。对应当前股价的PB为2.4倍。

远光软件：目标价格为35元 “推荐”评级
公司发布年报，10年实现收入4.79亿元，同比增长54.5%；实现归属于母公司股东净利润1.91亿元，同比增长65.5%；分配方案为每10股送3股派现1元(含税).

投资要点：

10年业绩基本复合预期：10年公司计提股权激励费用3579万元，参股华凯投资贡献投资收益5475万元，不考虑上述两项的影响，10年每股收益0.67元。

集团资源管理软件(GRIS)收入稳定增长：10年FMIS软件实现收入1.40亿元，同比增长45.6%，收入主要来源于南网财务信息化二期项目以及国电集团财务信息化建设第三阶段项目；集团财务管控系统实现收入1.79亿元，同比增长67.8%，收入主要来源于国网SG186项目的结算；两项业务毛利率分别下降8.7%和10.4%，主要原因是GRIS定制化程度较高，预计随着后续的深化应用毛利率将有所回升。

基础软件产品销售超预期：财务管理新纪元软件实现收入1.08亿元，同比增长40.3%，毛利率与上年基本持平。收入增长超预期主要原因是公司抓住了农网改造的机遇，向农村电网、地方发电、电力多经及电力辅业等细分市场大力推广新一代基础软件产品。

业务软件值得期待：10年业务软件实现收入0.27亿元，同比增长63.2%，毛利率与上年基本持平。公司已成立了EAM事业部和发电事业部，加大了电力行业专业软件的研发和推广力度。我们认为电力行业专业软件市场空间在数十亿元，公司面临着激烈的竞争，优势在于公司的电力行业专业软件可以与财务资源管控软件实现无缝集成，该业务值得期待。

关注非电市场的开拓：公司在11年发展目标中首次明确提出：“紧跟电力企业集团发展脚步，大力拓展非电领域市场，实现公司在非电领域的重大突破”，公司跨行业发展主要受制于人力资源而非市场需求，我们判断，随国网跨行业扩张而承接其信息化需求，树立样板客户将是公司的发展轨迹。公司10年净利率高达40%，我们认为跨行业扩张将降低公司整体净利率水平。

给予推荐的投资评级。我们预计2011、2012和2013年EPS分别为0.97、1.23和1.92元，不考虑股权激励费用和华凯投资收益EPS分别为1.00,1.33和1.82元，未来6-12个月目标价35元，给予公司推荐的投资评级。

风险提示：核心人员流失的风险。

(中投证券)

万科A：目前公司估值不高 维持“推荐”评级
背景情况：2011年3月4日，万科公布2月份销售情况。2011年2月，公司实现当月销售面积54.9万平方米，销售金额60.8亿元，分别比2010年同期增长159.8%和141.8%，环比今年1月份则下降了66.8%和69.8%。

点评：公司2011年2月份的销售数据虽然同比增长较为乐观，但是环比来看无论从销售面积还是销售金额上看，均萎缩了三分之二以上。我们认为，这可以从二方面来看：其一，是往年的二月份基本上是行业的销售淡季，因此，二月份往往是全年销售量的低点；其二，由于国务院在一月底左右出台了新国八条来调控房地产市场，并出台了严格的限购政策和信贷紧缩政策，这些政策已经在二月份的市场中得到显现，这也造成了万科在二月份销售数据的环比下降。

正如我们在上月所预计的那样，随着以新国八条为代表的新一轮的调控政策地深化和实施，以及上海和重庆二市的房产税试点细则的正式公布，我们预计万科1月份良好的销售数据也许会是全年最好的数据，预计万科全年的销售金额增幅不太可能会高于30%。

在土地储备方面，公司在2月份仅新增土地储备3幅，合计新增容积率建筑面积46.5万平方米，新增需支付地价8.5亿元，仅为上月的1/8左右。由于每年2月份的特殊性，我们认为，这并不能表示万科会采取2008年那样的过度收缩的战略。

关于行业方面：以限购政策和信贷紧缩政策为特点的新国八条，已经在市场上产生了立竿见影的效果，以北京、上海、深圳等一线城市的成交量均环比出现了60%-70%的萎缩。我们认为，短期内限购政策和信贷紧缩政策不太可能出现松动，因此，预计未来至少2-3个月内，房地产市场的成交量仍将在低位运行，房价也可能会出现松动，但下跌空间不大。

盈利预测及投资评级：我们对公司2010、2011和2012年的业绩预测为：2010年每股收益为0.65元；2011年每股收益为0.79元；2012年每股收益为1.01元，目前公司估值不高，维持推荐评级。

东方海洋：海参养殖龙头 推荐评级
国内海参养殖规模最大的上市公司。公司经过定向增发后，拥有水质优良的海域4.14万亩，一跃成为国内海参养殖规模最大的上市公司。公司海参采取底播增殖的方式，品质好、价格高，未来增长较确定。

2011年公司业绩增长有保障。宏观产业政策支持，消费升级大趋势促动；公司海参产量大增，价格优势和品质优势为推动业绩增长的的主力；三文鱼养殖2011年有望产生收益；胶原蛋白随营销网络铺设增长潜力巨大，业绩短期增长有保障。

受益于经济区规划，政策支持力度大。《山东半岛蓝色经济区发展规划》获得正式批复，山东半岛蓝色经济区建设上升为国家战略。公司地处烟台，作为“农业产业化行业十强龙头企业”势必会得到更多的政府支持，为公司扩大养殖和生产规模提供了保证。

“两条腿走路”，立志打造长期增长之路。公司逐步加大市场运作化力度，拓宽销售渠道，销售网络逐步形成。同时，公司还积极扶持海水养殖新产品开发和试养殖，双重作用下打造长期增长之路。

“强烈推荐”评级，合理价格23.32-25.44元。根据预测，2010-2012年，公司EPS分别为0.30、0.53、0.74元。我们给予公司2011年44-48倍市盈率，合理价格为23.32-25.44元。

（国联证券）

湖北宜化：布局西部增长明确 “推荐”评级
净利润同比大幅增长140.87%。2010年公司实现营业收入115.45亿元，同比增长31.78％；实现营业利润10.99亿元，同比增长113.76％；实现归属母公司所有者的净利润5.73亿元，同比增长140.87％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5.33亿元，同比增长153.47%；基本每股收益1.056元，基本符合市场预期。

从季度数据来看，公司在09年第四季度实现营业收入为32.78亿元，同比增长0.9%，环比增长25.3%，连续三个季度刷新单季度营业收入历史记录；实现归属母公司的净利润1.24亿元，同比增长99.5%，环比增长2.9%；单季度综合毛利率为25.3%，同环比都有所提高。

业绩增长主要是磷肥盈利大幅提高和内蒙宜化项目投产所致。2010年公司主营业务产品磷酸二铵毛利率为30.97%，同比提高了22.81个百分点，创造历史最高纪录。这也与磷酸二铵产品价格密切相关，根据化工在线数据统计，2010年长三角地区磷酸二铵平均价格为2810元/吨，同比大幅提高13.44%。另外，公司内蒙宜化30万吨/年PVC项目在2010年4月投产，当年实现营业收入11.98亿元，净利润3189万元。

期间费用增长明显。公司2010年期间费用率为12.49%，相对09年的期间费用率10.84%，增长明显。2010年公司销售费用、管理费用和财务费用分别为6.15亿元、3.95亿元和4.32亿元，分别同比增长95.65%、35.99%和25.03%。2010年底公司资产负债率高达72.38%，公司后续新建项目需要大量的资金，公司财务风险不断加大。

新建项目不断投产助推公司业绩。公司青海宜化30万吨/年PVC项目计划预计2011年第二季度竣工投产，届时公司PVC产能将达到90万吨，成为国内主要电石法生产PVC企业之一。另外，公司拟在新疆建设年产30万吨聚氯乙烯项目，计划2011年二季度开工建设。在目前油价不断刷新新高的下，电石法PVC将会有明显的成本优势。

另外，公司新疆宜化年初40万吨合成氨和60万吨尿素项目预计在2011年第四季度竣工投产，由于地处新疆，原材料煤炭价格便宜，成本优势明显。

（东莞证券）

ST厦华：年报业绩如期不济 “推荐”评级
公司年报业绩低于市场预期。每股收益同比下降39%，扣除非经常性损益的每股收益下降63%。公司在公告中透露业绩下滑的原因有三条，一是市场波动造成的毛利率下滑，二是利率增加、汇兑损失增加等造成财务费用较同期有较大增长，三是计提了一部分坏账损失。过去的1年里，厦华获得了多个国家级和省级荣誉，申请专利18项，参与多个国家标准的起草制定；公司打开了日本和印度市场之门，未来这些国家有可能成为公司新的盈利增长点。11年公司管理层充满信心，在当地政府与股东的支持下，公司立志在新一年获得较大起色。

我们对年报观点：公司年报业绩在我们的预期之内（见我们1月24日调研报告《蛰伏已久，静待黎明》）。四季度历来是家电行业的淡季，在经过09年、10上半年的热销之后，平板电视市场有所降温，反映在国内平板电视企业毛利率整体出现下滑迹象。公司在国内市场暂时还不具备营销的优势，这部分可能蚕食掉较多业绩，而去年下半年及时收缩国内战线积极发挥出口优势是明智之举。分解利润来看，公司收入同比小幅增加3%，说明销售情况尚可；四季度公司提计坏账损失3800万也反映了公司财务稳健的考虑。报告期内公司处置投资性房产获利1300万，反映出积极回笼现金降低净负债是公司当务之急。

对公司前景的判断：公司近期的发展思路非常明晰，即是做强国外ODM市场。近期我们对BestBuy实地考察发现，BestBuy自有品牌Insignia、Dynex等性价比非常突出。例如中端品牌Insignia价格比同类型Sony便宜近50%，质量却口碑极佳。欧美经济在11年复苏已成定局，作为BestBuy的牢靠供货商，公司有望享受出口增加带来的收入增长。当前欧美正在卷起LED电视替代LCD电视的风潮，未来高毛利LED产品比重也有望逐步提高。

由于公司资产负债率较高，经营上无法放开手脚，财务费用率始终处于同业较高水平；当前公司产品仍较为传统，如能利用股东优势在业务线上开拓新的领域，则更有利于未来成长。我们认为公司质变当看两步走，第一步是降负债拓产能，第二步是重拾国内市场。今年的增发融资是关键之举，如能顺利通过，则公司业绩有望脱胎换骨大幅增长。我们稍微调整之前的盈利预测，认为融资成功之后12年公司业绩开始走强。当前股价对应未来三年PE分别为21X、12X、10X，继续给予“推荐”评级。建仓和介入时点我们依旧建议是在4月间。