主题：中投证券：维持万科A推荐评级

中投证券认为，万科A业绩符合预期,毛利率大幅提高。公司坚持普通住宅开发商的定位,核心竞争力突出,介入商业地产是为更好地获取住宅开发资源而非发展方向,成功的快速周转模式和规模经济优势是公司强大盈利能力的保障，维持推荐评级。

中投证券3月9日研究报告指出， 万 科A (000002：8.53，0，↓0)现金充裕,财务安全性大幅提高.在调控加深的背景下对于开发商来说,公司认为钱比地值钱.10年底公司的货币资金达到378.2亿元,同比增长64%,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和167.8亿元.扣除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为40.2%,17.5%,较上年下降3.8个百分点,2.2个百分点.公司保持合理的土地储备规模,11年将重点深耕已进入城市,发挥资金优势择机发展更多优质资源.10年新进入12个城市,布局更趋广泛,新增权益建面2215万平米,平均楼面地价2712元,仅是10年的结算均价的24.5%.截至10年末累计进入46个城市,战略纵深层次丰富,发展空间广阔,权益建筑面积总计3640万平米,可满足未来二至三年的开发需要.公司将坚持以股东回报为核心,追求有质量增长,ROE和净利润持续高增长可期.公司新出台的股权激励方案更坚定了我们的信心.公司坚持普通住宅开发商的定位,核心竞争力突出,介入商业地产是为更好地获取住宅开发资源而非发展方向,成功的快速周转模式和规模经济优势是公司强大盈利能力的保障.公司11年ROE将从10年的16.5%提升至21%,提高公司10-12年EPS由1.05,1.29到1.05,1.31,维持6-12月内目标价12.0元,再次"推荐".

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