主题：原油价格过百美元 关注三大投资主线

2011年03月10日14:54
　由于中东政局持续不稳定，导致美国原油价格从2月14日最点87.09美元一路上升至106.95美元，涨幅高达22.8%，布伦特原油更是从去年11月最低点83.1美元一路上攻至119.79美元，涨幅达到44.15%；在高油价冲击下，投资者可以把握3条投资主线。

原油价格高涨下的三条投资主线

产业传导
石油开采
山东墨龙、杰瑞股份、汉揽股份


石油勘探
恒泰艾普、潜能恒信





替代能源
煤炭（国际销售）
兖州煤业、昊华能源、兰花科创、远兴能源


天然气（运输网管）
荣信股份





节能环保和新能源
节能环保
深圳惠程、三维丝、龙净环保、龙源技术、燃控科技


新能源汽车
曙光股份、大洋电机、安凯客车

（资料来源：信龙数据）


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　　1) 石油钻采设备、海工装备

　　信龙统计数据显示，目前国内很多钢铁企业都有石油钻采业务，但收入占比不高。环顾A股上市公司专业石油钻采设备类相关上市公司主要有山东墨龙、江钻股份、杰瑞股份、宝德股份、神开股份、石油济柴、山东威达、准油股份等。

　　山东墨龙：公司在国内石油开采专用设备领域具有领先地位，是国内较早从事石油钻采专用设备制造和服务的专业生产企业之一，产品涉及石油钻采成套机械设备及主要关键部件。公司是国内同行中少数几家专注于油井管及配套石油机械生产商，在产品的质量控制、产品的多样性和配套性方面具有显著的优势。

　　公司油套管和油管的综合产能已经达到65万吨/年，并将于2013年完全达产。毛利率与原油价格呈现较明显的正相关性，在今后两三年内，公司产品的毛利率将能够维持在17%以上的水平，业绩将随着营收规模的增加而同步增长。

　　根据公司2月11日和2月13日分别公告，在中海油集团2011年上半年油套管的招标中，公司中标油套管14016吨（其中非API标准油套管1,090吨），占中海油此次招标量总量的40.05%；在中国石油2011年石油专用管招标采购中，公司中标石油油套管产品总计50602吨，占中国石油此次招标总量的4.04%。此次中标的数量比2010年公司在中国石油的中标量27826吨增长81.85%，加之此前既有订单24200吨，截至目前中国石油油套管产品订单合计74802吨。从公司公告中显示，公司不仅在陆地石油勘探上面取得不小进展，而且公司已经具备进入海洋石油领域的技术实力，从长远来看海洋钻采领域是未来的发展重点，目前产品的进口比例依然很大，替代空间较为为广阔。

　　杰瑞股份：公司专注于固井压裂设备的研发与制造，是国内唯一一家能够完成液氮泵车生产的企业，公司的压裂设备已经处于国内一流水平。2009年公司压裂设备的市场占有率达到40%以上，主要客户包括中石油公司、大型油田服务公司等大型企业。液态泵车是压裂设备的一种，主要用于天然气的开采，目前国内60台左右的存量中，10台是由公司生产。国内液态泵车的毛利率能够达到40%，我们认为公司在未来几年中将继续享受液态泵车带来的超额利润。在油价不断上涨摸高至100美元的态势下，公司的固井设备、压裂成套设备和液氮泵车业务在70美元/桶以上经营效益明显提高。

　　目前，全球对于海洋环境保护的意识越来越强，海洋石油钻采过程中产生的污染物往往采取运回陆地处理和回注海底两种方式，而岩屑回注适用关于浅水作业。公司是国内唯一一家能够提供整套岩屑回注服务的企业，通过分包大型油田服务公司的岩屑回注业务，获得较快的发展。而国家政策对海洋石油开发的扶植将有利于公司海上岩屑回注业务增长。

　　汉缆股份：汉缆股份主要生产110kv及以上交联电缆，以及海洋、矿用特种电缆。随着海上石油、天然气工程的开展，适应于海洋这一特殊环境的特种电缆的需求逐步增长。由于海底综合电缆的生产技术难度较大，原来一直依赖进口，公司是国内第一批可以自主生产海洋电缆的企业。未来，公司将加大海洋石油平台电缆的推广力度。海洋系列电缆出于防水需要，10kv基本要保证10公里以上无接头。如此大的长度，造成运输上的困难。所以海洋电缆的生产一般靠近港口码头便于装船输送。而公司在青岛有自己的码头，方便运输。

　　2) 石油勘探

　　勘探技术服务市场包括若干环节：数据采集方案设计、数据采集、数据处理、综合解释、钻井方案设计等。其中目前A股上市的软件公司较多涉及其中数据处理、综合解释环节，其他环节涉及较多设备、资金投入，目前暂未参与。这一领域内的公司包括恒泰艾普、潜能恒信（即将上市）。

　　2. 原油价格上涨会带动可替代能源价格上升，如煤炭、天然气价格上升；

　　煤炭

　　作为全球最主要的两种化石能源，在2009年全球一次能源的消费占比中，原油和煤炭分别为34.8%和29.4%。在发电、取暖、化工等领域，煤炭与原油具有较强的替代性。因此，国际动力煤价格与国际原油价格之间，存在高度的联动性。

　　信龙统计数据显示，2010年10月初至2月25日，澳大利亚动力煤涨幅为38%；南非动力煤涨幅为35%；印尼动力煤广州提货价上涨15%，由于中国对于煤炭进口量依赖较小，2010年全年进口量仅占5%，导致国内秦皇岛港动力煤涨幅仅为7%，显示出国际动力煤价格上涨对国内供需影响较小，因此，原油价格上涨背景下煤炭股的选股逻辑，我们主要遵循两条主线：在国际市场销售占比高的煤炭公司：兖州煤业（600188）、昊华能源（601101）；受益于化工品价格上涨的煤炭化工一体化公司：兖州煤业（600188）、兰花科创（600123）、远兴能源（000683）。

　　兖州煤业：澳大利亚洪水对兖煤澳洲产销影响甚微，是澳煤涨价的直接受益者；预计兖煤澳洲2011年权益产量将达到1700万吨，海外销量占公司总销量比例为30%左右；公司收购Felix时承诺最迟2012年兖煤澳洲在澳证交所上市，2011年兖煤澳洲业绩释放动力十足；近期设立合资公司——未来能源，从事陕西煤制油项目筹备；市场对榆树湾煤矿不抱预期，一旦问题解决反而是惊喜。在国内，公司在内蒙积极储备资源，在国外，将通过澳洲Felix上市融资，“十二五”产能翻番的轮廓十分清晰。

　　昊华能源：公司是国内最大的无烟煤出口企业，2010年40%的销售收入来自于国际市场（日韩钢企）。

　　兰花科创：油价上涨有望推动尿素和无烟煤价格上涨。

　　远兴能源：油价上涨有望推动甲醇价格走高。

　　3. 原油价格上涨将带动节能环保和新能源相关行业投资热情

　　新能源汽车

　　油价的上涨与环境压力使得发展新能源汽车成为行业发展的必然，发展新能源汽车是实现我国能源安全、环境保护以及中国汽车工业实现跨越式、可持续发展的需要。经过10年左右的研发投入与攻关，我国新能源汽车已经形成“三纵三横”的研发格局。“三纵”就是混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车；“三横”就是多能源动力总成控制系统、电机及其控制系统和电池及其管理系统。

　　从新能源汽车产业链角度，上游相关资源及关键材料(零件)直接受益于整车市场增长；电池及管理系统、电机及控制系统、动力总成控制系统则是产业链最核心的部分。新能源汽车整车的组装部分技术难度相对不大，充电站等配套市场建设主要依靠政府投资。总体来看，产业链利润和投资机会主要集中在具有高技术壁垒的电池关键构件和三大核心部件系统环节。

　　充换电系统是产业链关键，阻碍新能源汽车产业化的一个非常关键的问题是充电站或者换电站等配套基础设施的很不完善，电动汽车充电站“十二五”将迎来大规模建设。新能源客车整车厂将在车企中率先获益，整车对蓄电池的敏感性相对于轿车更弱，且更能享受政府的财政补贴，相关新能源客车龙头值得重点关注。

　　与新能源汽车较为相关的个股有：曙光股份、大洋电机、安凯客车。



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