主题：美菱电器：毛利率拖累业绩

2011年03月09日03:08 来源：信息时报
　　事件：昨日发布年报，实现营业收入82.27亿元,同比增长30.09%；利润总额3.77亿元,同比增长5.27%；实现净利润3.26亿元,同比增长8.18%，每股收益0.61元；扣除非经常性收益后净利润1.85亿元,对应每股收益0.35元,同比大增168.24%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额由负转正(3.74亿元),对应每股0.71元。


点评：公司募投项目达产后将有效解决产能瓶颈、混线生产的问题,提高生产效率,提升高端占比,优化产品结构,为公司收入和利润的增长打开上升通道。但在行业竞争加剧、原材料成本上涨的大背景下,尤其是公司在定价上采取跟随策略,采购上相比主要竞争对手不具备优势的情况下,对公司市占率和利润率的提升持较谨慎的态度。偏高的销售费用率有望随着合资营销公司改革的推进、战略降本工作的实施继续下降。预测公司2011~2013年收入规模为96.15亿元、109.42亿元、121.59亿元,收入复合增速接近14%,对应每股收益为0.45元、0.60元、0.79元,扣除非经常性收益后净利润复合增速约为31%。海通证券



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