主题：万科股权激励有效期调整至5年

2011年03月23日 07:25 来源： 第一财经日报 【字体：大 中 小】 网友评论


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　　机构乐观判断增长预期

　　受高管变动等因素影响，万科A（000002）对5个月前公布的股权激励方案进行了修订。

　　修订后的草案，万科A将授予的股票期权的有效期由4年调整为5年。激励对象总人数也减至838人，占公司目前在册员工总数的3.88%。

　　根据修订后的股权激励草案，董事会主席王石及总裁郁亮分别可以获得660万份及550万份的股票期权数量。而由于公司有一位执行副总裁变更，且又增加了三位执行副总裁，使得其他业务核心人员可获得的股票期权数量减至7280万份。

　　近期，万科A董事会刚刚同意聘任副总裁周卫军、袁伯银、毛大庆担任执行副总裁。而在1月底，前执行副总裁徐洪舸因选择个人创业道路而辞职，万科A同时聘任杜晶为执行副总裁。

　　修订草案拟授予给激励对象的股票期权总量仍为1.10亿股，行权价格也仍为8.89元。而截至昨日收盘，万科A股价为8.30元，已经低于行权价格。

　　尽管万科A此前的股权激励计划曾两次终止，但在一些券商研究机构眼中，此次万科A股权激励计划设定的行权条件尽管仍比较严格，但最终实现的可能性也很大。

　　根据本次股权激励草案，招商证券（600999）分析认为，万科A股权激励方案中未来3年的行权达成条件为业绩复合增长率达到20%。

　　而万科A在未从资本市场融资的情形下销售超预期，2011、2012年两年高增长有保障，预计复合增长率超过30%，走上了良性循环新轨道。银河证券预计，未来新开工面积和竣工面积仍将保持稳定增长状态，竣工速度将加快，也将加速公司的业绩释放。

　　中金公司也认为，对比来看，万科A 2011年业绩已经高锁定，而广泛的二三线城市储备布局、中小户型定位和稳健的资金状况将使公司在政策紧缩期拥有较好的抗风险能力，未来业绩、销售稳定增长可期。

　　相对于公司未来业绩增长，万科A行权价格在机构眼中也并不算高。银河证券指出，未来地产行业大环境如果能够稳定，公司估值处于洼地。

　　根据多家券商对万科A的估值进行统计，给予万科A的目标价格均超过10元。其中给予12元目标价格的中投证券行业研究员李少明指出，2010年公司销售规模首次突破千亿元，市场占有率进一步提升。公司现金充裕，财务安全性大幅提高。同时，公司保持合理的土地储备规模，2011年将重点深耕已进入城市，发挥资金优势择机发展更多优质资源。

　　实际上，除万科A之外，其他多家房地产行业上市公司近期也纷纷抛出股权激励计划，以促进公司业绩稳定增长。据Wind资讯统计，仅从去年3月份至今的一年内，就有10家上市公司推出或已经实施了股权激励计划。


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　　在去年10月份发布股权激励草案后，还未来得及召开股东大会进行审议，今日，万科A（000002）（前收盘价8.30元）又对该草案进行了修订，这意味着此次股权激励的授权、行权都将后移一个年份。不仅如此，《每日经济新闻》发现，今年初辞职的执行副总裁徐洪舸已从高管激励名单中消失，取而代之的是刚刚挂帅上任的4名执行副总裁，这4人将总共获得810万份股票期权。

　　修改草案 业绩基期延后一年

　　事实上，万科A今日发布的《A股股票期权激励计划 （草案修订稿）》（以下简称股权激励修订稿）中，有关授权的总份数，以及行权价格，行权业绩考核目标等关键要素都没有变化，公司仍然按照8.89元/股的价格行权，且业绩考核目标为T年较T-1年净利润增长率不低于20%，T+1年较T-1年的净利润增长率不低于45%，T+2年较T-1年不低于75%的净利润增长，同时，净资产收益率依次不低于14%，14.5%，15%。

　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，万科A去年10月份发布股权激励草案后，并未召开股东大会进行审议，而此次发布股权激励修订稿后，公司表示将于4月8日召开股东大会审议此议案。按照公司公告，会在股东大会召开后30日内进行授权，而授权日所在年份即为T年，那么原本以2010年为T年的股权激励草案，变成了以2011年为T年，同样的，业绩增长参照基期也将由2009年变为2010年。根据万科A2010年年报，去年公司已实现36.65%的净利润增长率。

　　此外，股权激励修订稿中最为明显的变动还是受激励的高管人员名单，4名今年才刚刚挂帅的万科A执行副总裁，均出现在受激励高管人员名单中，他们合计将获得810万份股票期权，占此次期权总额的7.37%。

　　执行副总裁最低获200万份

　　今年1月份，万科A原执行副总裁徐洪舸离职，随之抹掉的还有原本将授予其的220万股股票期权，紧接着公司任命杜晶为执行副总裁。3月8日，万科A发布公告称，聘任副总裁周卫军、袁伯银、毛大庆担任执行副总裁，至此，公司执行副总裁增加至11人。从股权激励修订稿中可以发现，这11名执行副总裁所获得的期权份额从200万份到220万份不等。

　　据了解，杜晶，周卫军、袁伯银、毛大庆作为万科A的副总裁，原本就在股权激励授予人员名单中，但公司并未公布其获得的期权份额。被聘为执行副总裁后，这4人与公司另外10名高管人员齐齐出现在受激励的高管人员名单中，获得的份额最低也有200万份。

　　分析人士称，今年1月份万科A第四号人物徐洪舸离职，且带走公司另一位副总裁肖楠，两名高管的离去让万科A高层起了不小的人事地震，公司更加注重对人才的挽留，从万科A立即提拔4名执行副总裁，产生史上最大阵容的11人执行副总裁团就可见一斑，而股权激励的调整和推出也是为了紧紧抓住核心人才。