主题：上海机场：短期增速低于预期

评级机构：华泰联合证券 分析师：李军

　　2月份国内航线增速降至正常水平,2月份上海浦东机场国内航线起降架次实现13306架次,同比增长5.29%,国内航线旅客吞吐量实现159.72万人,同比增长9.59%,国内航线从1月份的高速增长降至正常增速水平。

　　2月份国际航线旅客吞吐量略低于市场预期:国际航线起降架次方面2月份浦东机场实现8930架次,同比增长9.14%,国际航线航线旅客吞吐量方面:2月份浦东机场实现107.67万人,同比增长6.52%,增速下滑并且略低于市场预期。

　　2月份货邮吞吐量大幅下滑:2月份浦东机场实现货邮吞吐量18.41万吨,同比下降12.17%,货运量的下降一方面反映了在近期油价大幅上涨的情况下由于航空货运价格的上升导致航空需求的下降,同时反映了国内的紧缩政策可能已经影响至终端的物流需求。

　　从 2月份数据可以看出,上海机场在2月份吞吐量增速略低于市场预期,其中国内、国际航线旅客吞吐量的增速较低的部分原因在于今年春节在2月份所导致的基数原因,但如果1,2月份合并考虑,则增速相对正常。

　　而2月份上海机场货运吞吐量的大幅下滑则需要引起我们的注意,考虑到2月份以来紧张的中东局势以及春运因素,我们更倾向于认为这只是一个短期波动。

　　盈利预测与投资评级:我们维持“买入”的投资评级,维持公司2010年至2012年每股盈利分别为0.63元/股、0.74元/股、0.86元每股的盈利预测,我们认为上海机场的长期快速增长的趋势未变,同时此次日本地震“所引发的核辐射”长期而言可能引起东北亚地区枢纽机场竞争格局的变化。目前东北亚枢纽机场之争主要体现在韩国的仁川、日本的东京、中国的上海与北京之间,核阴影笼罩下的东京机场,无疑会在未来几年中居于竞争的“心理”弱势地位,未来东京实现欧美中转的市场份额将可能向其余三个机场发生转移,此将对上海机场的枢纽机场建设形成长期利好。


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