主题：天津港：2010年净利润同比增长25%

3月24日，天津港（600717.SH）发布2010年度业绩报告显示，2010年公司营业收入为114.83亿元，净利润为8.03亿元，分别同比增长17.13%、24.87%。天津港表示主要原因为集装箱吞吐量、原煤等散杂货的吞吐量同比增长致使装卸收入增长；燃油售价同比上涨、

　　基建物资供应量和生产物流供应量增长致使销售收入增长。

　　由收入来源看，公司销售业务贡献过半营业收入，但装卸业务贡献七成毛利。其中燃油和基建物资销售业务营业收入61.12 亿元，同比增长23.11%，占营业收入的比重为53.23%，但由于营业成本高企，毛利率仅2.51%，贡献毛利的份额仅5.91%。装卸业务实现营业收入38.29 亿元，同比增长7.86%，占营业收入的比重33.34%，但贡献了72%的毛利，毛利率高达49%。

　　2010年集装箱是装卸收入的业绩亮点。2010 年公司货物吞吐量25777 万吨，同比增长8.31%，其中散货吞吐量20417 万吨，同比增4.27%，集装箱吞吐量515.2 万TEU，同比增长15.39%，由于重箱作业量增加，集装箱吞吐量约合5360 万吨，增长27.01%。货代、船代、拖轮作业和理货业务量同比均有6-15%的增幅，如果需求面不出现冲击，各项业务预计将步入稳定增长通道。

　　中金公司分析，天津港集装箱码头盈利迅猛提升，贡献公司38%的盈利增量；煤炭业务扭亏为盈，贡献出39%的盈利增量。但同时受钢厂限产和2009年高库存影响，整个港区矿石吞吐量同比下滑15%左右。

　　同时中金公司提出，未来两年天津港集装箱码头盈利是高速增长期，太平洋国际码头2010年刚过保本点，预计2011年的盈利继续保持高速增长，估计2011-2012年箱量增速为15%和16%，盈利增速为115%和63%，分别贡献全公司盈利增量的41%和43%。公司收购集团持有的50%实华30万吨油码头股份，若2011年实现1500万吨吞吐量的话，可望贡献约3750万净利润。

　　对于煤炭和矿石业务，中金公司认为曹妃甸等周边港口的影响在2010年已较充分体现，全国的散杂货吞吐量也将有望实现较稳定的增长，这两部分业务有望实现正增长。

　　23日，天津港收报8.64元，微跌1.37%。



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