主题：“蓝筹会有超额收益”

2011年03月29日 08:04刘杨南方都市报

　　在高通胀的2011年，市场将处于缺乏趋势性行情的震荡中，这几成共识。而市场亦一直未能显现出大致脉络。

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　　关注周期类行业

　　依据数据显示，上周房地产板块资金净流入25.1亿元，估值同样处于底部的银行板块，上周资金净流入23.7亿元。在场内资金调仓换股的时候，张惟判断包括地产、汽车、水泥、钢铁、有色、煤炭等会有较好表现。

　　张惟发现，2010年4季度上市企业的净资产收益率几乎回到2007年最好水平，目前产能利用率高，在没有资金和劳动力约束的情况下，合理的选择就是扩大资本支出，这是新一轮经济周期启动的内在逻辑。

　　而未来随着房价松动导致地产调控预期改善、保障房的启动以及通胀预期的逐步改善，私人企业投资和基建投资都将重新上升，这将有效提升周期类股的盈利增长水平，并导致经济进入“通胀下行、经济上行”的最佳阶段。“而从投资时点来看，这一阶段，蓝筹板块会有明显的超额收益。”张惟说。

　　“二八”转换的时点

　　不同于一般海归的是，金融工程出身的张惟在近十年的海外投资经历中，横跨了股票、债券、外汇以及商品期货等不同资产类别。

　　在目前环境下，张惟认为沪深300指数的整体表现将受益于周期类行业的复辟。因为从估值角度看，当沪深300指数市盈率接近15倍底部区域时往往是较好的中长期买点。

　　历史上这一中长期买点的机会出现过两次，从2005年2月买入到2007年10月，沪深300指数的累计涨幅高达496%；若2008年9月买入到2009年7月，累计涨幅也高达99%。“目前又是一次较好的买入机会。”张惟肯定地说。

　　就市场纠结而不确定的“二八风格”转换，张惟对南都记者分析说，完成转换最重要的因素是通胀预期的下降，其次是针对房地产的调控预期改善。

　　伴随着去年11月来的密集调控，各行业数据已经出现了阶段性放缓迹象，持续一段时间，应该可以看到C PI数据下降。就目前而言，伴随着地产限购政策的启动，商品房新开工和投资可能将逐步放缓，但是保障性住房、高铁、农田水利水电投资的启动，预计固定资产投资放缓的程度有限。基于上述判断，他认为最晚今年2季度末和3季度初会出现房价松动的迹象，这种背景下房地产调控预期会改善，商品房新开工和投资也将逐步回升。

　　“这个信号出现后，会进一步促进‘二八风格’的转换。”张惟判断说。


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