主题：中国联通：业务开始出色，业绩仍处底部

业务开始出色，业绩仍处底部
收入增长 11.2%，净利润下降 60.9%，EPS0.058 元，小幅低于预期
公司 2010 年收入 1761.7 亿元，同比增长 11.2%，净利润 36.7 亿元，归属于母
公司的净利润为 12.3 亿元，同比下降 60.9%，EPS0.058 元，略低于预期（0.07
元）。1-4Q 单季净利润为 11/14/7/5 亿元，主要因 3G 业务支出不断加大所致。
“3G+宽带”成为增长驱动，3G 营收占比提升至 7%
3G 收入 116 亿，占通信服务收入的 7.2%，ARPU124 元，行业领先。3G（+51%）
与宽带（+19%）成为增长驱动，2G 及固话接近持平。因宽带增长相对平稳，
未来收入增长取决于 3G 用户发展速度，利润弹性取决于 3G 盈亏平衡时点。
手机补贴会计政策变更，其他费用增长依然较快
全年 3G 销售费用及终端补贴支出 63 亿元（手机补贴 32 亿元），占 3G 收入的
54%。其中
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