主题：交通银行：零售业务快速发展，息差弹性上升

21.21% 15.83%
报告日昨收盘价: 5.74 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“谨慎推荐”评级。

盈利增长主要驱动因素为息差收入
全年净利润 392 亿元，同比增长 30%，EPS 为 0.70 元/股。略高于预期 4%，
主要由于息差收入略超预期。业绩主要驱动因素为息差（同比扩大了 7%），其
次为规模。4 季度的营收上升较多主要由于该季度息差提升较多（+5 bp）。
零售贷款扩张较快，总存贷比逼近上限，但息差弹性上升
个贷增速较快，达到 34%，住房类、信用卡和其他类贷款增长较为均衡，目前
个贷比重已接近 19%。存款增速与行业相仿，全年增长的 4/5 是对公存款，个
人存款增幅较低与其他国有银行情况类似，主要原因是中小型银行的吸存竞争
加剧以及银行内部发行理财产品分流所导致。
资产收益率提高幅度略大于工行和建行，但存款成本上升较多，息差扩大幅度
不大，但四季度贷款重定价加大，息差弹性开始上升。
银行卡与基金销售推动手续费收


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