主题：青岛海尔：白电龙头，业绩增长较为明确

17.71% 9.73%
报告日昨收盘价: 28.69 目标价: 34.6 上涨空间: 20.6%
价值评级 将目标价提高到 34.60 元，维持买入评级。

青岛海尔
白电龙头，业绩增长较为明确
2010 年，公司实现营业收入 605.9 亿元，同比增长 35.6%，
实现净利润 20.3 亿元，同比增长 46.6%，每股收益 1.51 元，
基本符合我们和市场的预期。我们对公司 11-13 年每股盈
利预测分别为 1.92 元、2.26 元和 2.48 元，基于 18 倍 11 年
市盈率，我们将目标价提高到 34.60 元，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司的净利率较 09 年有所改善，从 3.1%提升到 3.4%。
我们认为，尽管原材料价格处于相对高位，但作为行
业龙头，公司具有较强的溢价能力，并通过调整产品
结构保持相对稳定的利润率水平。而随着节能惠民补
贴政策的到期，公司的毛利率水平有望逐步提高。公
司过去几年的销售费用率和管理费用率较同行偏高，
通过良好的成本控制措施，费用率水平具有下降的空
间。综合来看，我们认为 11


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。