主题：国信证券：维持金融街推荐评级

国信证券认为，金融街商住结合的经营模式有效抵御风险，公司持有商业地产项目主要集中在京津地区核心地段,拥有较大升值空间,未来公允价值变动损益将成为公司业绩增长强大的稳定器，维持推荐评级。

国信证券4月8日研究报告指出， 金 融 街 (000402：7.08，-0.01，↓-0.14)商住结合的经营模式有效抵御风险,主业实现高增长公司房地产开发主业中,商业,办公楼和住宅占比分别约为19%,26%和55%.商住结合的经营模式使公司能够有效抵御政策调控风险,在过去一年住宅市场景气度下降之时,公司主业依旧实现高增长,全年销售业绩达162亿元,同比增长54.3%.从公司利润表情况上看,剔除公允价值变动,政府补贴等非经常性损益项目之后,公司净利润增速高达116%.财务稳健,业绩锁定性强公司财务较为稳健,扣除预收账款后的资产负债率为51.6%,净负债率为44%,整体负债水平较低.货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)等于2.27,短期偿债压力较轻.内年良好的销售业绩为公司积累了大量可结算资源,年末预收账款达89.58亿元,超过今年总收入水平,锁定11年业绩82%.土地储备丰富,公允价值重估稳定业绩增长,维持"推荐"评级公司土地储备已近800万方,即使不拿地也足够未来4年销售面积实现30%的复合增长需求.公司持有商业地产项目主要集中在京津地区核心地段,拥有较大升值空间,未来公允价值变动损益将成为公司业绩增长强大的稳定器.我们预计公司2011-2013年EPS为0.73元(9.7X),0.88元(8.0X)和1.14元(6.2X),RNAV10.9元,P/RNAV为0.65,估值低廉,维持"推荐"评级.

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