主题：今年不看好债券交易型机会 主要是全价机会

2011年04月11日16:35
华商稳定增利债券基金基金经理 张永志

4月7日下午，和讯基金举办了“2011年和讯基金二季度策略研讨会——低风险产品专场”，研讨会主要探讨了宏观经济对债券、货币市场的影响及策略变化；三种低风险基金分别适合哪类投资者，如何抵御通胀等话题。东方基金杨林耘女士、招商基金胡慧颖女士及华商基金张永志先生出席讨论，德圣基金首席分析师江赛春老师特邀主持了本次研讨会。

　　华商稳定增利债券基金基金经理张永志在研讨会上表示，年初就对债券市场交易型机会不看好，基本认为今年主要是全价机会。现在债券市场走势以及宏观形势走势与年初的判断基本相符。

　　谈到债券投资，张永志表示，要看两方面，一是市场对未来的预期，二是市场现在的价格。市场预期现在已经比较充分，价格来说，债券市场价格基本包含了未来一到两次加息的预期，在这种状态下，未来债券市场只要不出现比较大幅度的通货膨胀，或者远超市场加息幅度的话，现在的价格水平做投资，还是有比较好的全价机会。

　　张永志指出，去年加息预期以及调控紧缩周期是从去年开始的，在此之前市场对于通货膨胀预期应该说比较充分，去年年底普遍的观点认为今年2011年下半年会是通货膨胀的高点，而且至少在4%，或者5%以上，对今年加息的预期次数在4-5次之间。当时市场债券交易价格也包含了这样的预期，所以当时的收益率水平基本可以覆盖近一两次加息，加息之后债券市场没有做出太大的调整，因为市场对于之前的预期有了比较充分的体现。

　　对于未来经济形势判断，张永志认为，未来通货膨胀压力是一直存在的，进入二季度、三季度甚至四季度之后，进入下半年通货膨胀程度会有所回落，但回落幅度不会很大，至少在2011年紧缩周期不会结束，接下来宏观调控政策、紧缩政策还会连续出台。

　　张永志也对投资者给出了很好的建议。他指出，做债券投资一个最大的好处是，债券紧缩周期里依然有投资机会，依然是获得收益的机会，对于想获得绝对收益的投资者而言可能盼望更多次的加息，这样绝对回报的机会在持续增加和提高。

　　从二季度货币政策角度看，不会有什么放松的机会，所以二季度债券基金还是一个全价的机会，与2010年相比，预期收益率不会那么高，但战胜银行同期存款、定期存款和通货膨胀还是有信心的。债券基金更多是抵消通货膨胀的选择，投资者还是要从自己资金的角度选择这些品种更合适一些。



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