主题：市场对中国联通新iPhone4计划过度反应

　最新消息：中国联通(14.76,0.16,1.10%,实时行情)推出新iPhone 4 月费计划。在原有计划中，用户预缴定金并从月费中获得回赠，而在新计划中，客户以较高价格购买手机并获得月费补贴。

　　根据新月费计划，用户可分别以人民币4,999 元及人民币5,999 元购买16 GB 及32 GB iPhone 4，并从10 款月费套餐中任选一款，享有月费补贴，金额由人民币26 元至354 元不等。在旧计划下，16 GB 及32 GB 型号的费用分别为人民币0 元至4,199 元及人民币0 元至5,099 元，视乎所选用的月费计划而定。现时计划月费最低由人民币96 元调低至人民币66 元起。旧计划仍可供选择。

　　分析及评论：虽然我们相信推出新iPhone 4 月费计划可让中国联通进占更扩阔的客户群，但我们认为市场对此消息反应过敏。我们认为此乃公司降低平均每月每户服务收入(ARPU) 以建立 3G 用户基础的策略，与管理层早前的预期一致。

　　中国联通表示于2011 年的目标为新增3,500 万名移动用户，其中2,500 万名为3G 用户。该公司于2011 年首两个月新增260 万名3G 用户，如要达成目标，则须于今年内余下时间每月新增逾220 万名3G 用户。因此，该公司于未来数月的每月新增3G 用户人数超过200 万户并不令人感到意外。

　　中国联通继续积极提供3G 手机补贴，以扩大用户基础及市场占有率：该公司拟把其3G 业务收入的30% 用于手机补贴净额。我们相信此举于短期内可能会对公司的盈利能力前景构成负面影响。我们将于中国联通公布2011 年第一季业绩后检讨对该股的持有评级。

　　分析员：李力行



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