主题：二线白酒公司毛利飙升 增长动力十足

2011-04-14 21:20来源 ：证券时报
二线白酒公司2010年毛利飙升，业绩增速力压一线龙头，酿造了年报披露中一道醒目的风景线。不仅如此，从已披露的一季度业绩预告来看，二线白酒公司依然酒香袭人，业绩增长动力十足。日信证券食品饮料行业研究员王永锋认为，得益于销售结构优化和产品价格上涨，次高端白酒2011年保持50%左右的平均增速确定性较强。

2010年，白酒板块年报业绩单成色十足。Wind统计显示，截至4月14日，两市13家白酒行业上市公司中已有10家披露了年报，合计实现主营业务收入476.65亿元，同比增长37%；合计实现净利润148.95亿元，同比增长33%。业绩亏损的仅ST皇台1家。

总体来看，白酒龙头贵州茅台、五粮液的霸主地位难以撼动。二者收入总和占上述10家公司总收入的六成左右，而净利润之和则占比高达八成以上。不差钱的白酒公司纷纷为股东大派红包，其中贵州茅台拟每10股送1股派23元，泸州老窖拟每10股派发现金红利10元，显示出充裕的资金现状。

从净利润增长幅度来看，白酒龙头则稍逊风光。数据显示，已披露年报的10家白酒公司之中，业绩增长幅度最高的前五强均为二线公司。古井贡酒2010年净利润同比增长124%，占据增幅榜首位。紧随其后的分别是洋河股份、沱牌曲酒、山西汾酒和酒鬼酒，这4家公司保持了35%以上的高增长。

与此同时，古井贡酒等4家公司已经披露一季度业绩预告，均预计净利润大幅上升。由于销售收入快速增长，酒鬼酒、古井贡酒分别预计一季度净利润约增长900%、121%，山西汾酒预计前3月净利润与上年同期相比增长50%以上，金种子酒则预计第一季度净利润比上年同期增长150%以上。

由于提价效应明显，白酒公司毛利率也水涨船高，如古井贡酒毛利率飙升10.3个百分点至71.1%，盈利能力显著增强。年报显示，古井贡酒高档酒取得了高达181%的收入增长，占总收入的比重也由34%提升至58%。此外，山西汾酒等公司也受提价放量影响，综合毛利率提升。古井贡酒和山西汾酒在今年3月份还发布了提价公告，预计毛利率将进一步上升。

由于白酒行业出厂价和终端零售价近年来持续上扬，近期白酒提价行为受到了行政干预，引起业内广泛关注。来自中投证券的分析认为，限制提价对白酒行业年内业绩将不会构成大的影响，因为控制价格过快增长是短期政令，对行业的影响也是短期的。记者注意到，对二线白酒而言，产品结构升级已成为其间接提价的重要手段，而高端白酒此前的大幅提价，给二线白酒公司留下了巨大的市场空间。（郑昱）



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