主题：整体上市难度远大于资产注入

　随着隧道股份(600820,股吧)的复牌，在2011年初停牌的5家公司上海汽车(600104,股吧)、华域汽车(600741,股吧)、上海建工(600170,股吧)、交运股份(600676,股吧)和隧道股份已经全部公布重组方案。密集重组方案的公布也显示了上海国资委推动改革的决心。

　　按照过往经验来看，上海国资委重组的大思路是全方位、开放式重组，注重注入优质资产。

　　布局分散面临整合之考

　　对于上海国资而言，整体上市，整合这么多资产，在实际操作上难度可想而知。

　　目前上海国资具有直接控制力的72家上市公司，无论EPS的均值，还是历年ROE的平均水平，都大幅低于A股平均水平。这背后的原因是，上海国资布局过散、国资流动不畅、产业跨度较大，场外仍有大量优质资产尚未注入。

　　“大集团、小上市公司”是上海国资系统显著的特征。而这些都导致了整体上市的难度远比此前的资产注入要大。另外，整体上市还会牵涉到不良资产消化和人员安置等诸多实际问题。比如，集团整体上市后，谁来持股？对此问题，业界亦有多种考虑。

　　上海国资委宣传处处长程巍在接受记者采访时对此也是沉默缄言。

　　二级市场

　　机构资金提前潜伏重组概念

　　随着上海国资整合将进入规模性操作阶段，上海国资重组概念再成为股票市场最值得发掘的投资板块，而众多机构已提前进场。

　　据上海建工2009年一季报披露，该股前十大流通股东全部为机构，合计持有3636万股。除社保基金106组合和中国人寿保险资金外，其余8只全为公募基金，并且7只为新进机构。

　　其实，上海国企整合的资产注入仍令众多基金难掩热情，2009年中报显示，全部A股基金中有30%的基金不同程度持有上海本地股。

　　投资建议

　　押宝黑马股的投资策略：

　　关注“业绩平平”、“背靠大山”和“小动作不断”的上市公司。部分投资标的较为明确，提醒投资者关注上工申贝(600843,股吧)、自仪股份(600848,股吧)、兰生股份(600826,股吧)、上海九百(600838,股吧)、三爱富(600636,股吧)和SST中纺等。

　　精选白马股的投资策略：

　　关注“业绩安全”、“想象空间”两手抓，两手都硬的上市公司。业绩提供投资安全边际，想象空间打开上涨空间。此类股票攻守兼备、锦上添花，适合2011年A股市场。提醒投资者重点关注上海机场(600009,股吧)、浦东建设(600284,股吧)和百联股份(600631,股吧)等。 (兴业证券(601377,股吧))



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