主题：中国联通：新增3G用户环比大增 继续扩大渠道

3G用户数上扬如期而至。新增3G用户185.5万户，较2月份增加65万户。3月份并无节假日，平均日增5.98万户，而2月份扣除春节假期，平均日增5.78万户，因此仍在环比增长。更可喜的是，新增客户中167万来自手机终端用户，而这之前联通最好成绩仅为112万，一方面手机客户的增长有助于减轻网络压力，另一方面也助于ARPU保持在高位。另外，新增GSM用户数创下近1年的新高，得益于公司的捆绑销售。新增宽带用户数重返90万大关，业务需求依然强劲。

　　销售渠道继续扩大，后续动力可期。在与全国连锁卖场签订客户发展合作协议后，4月初公司与广东省5家区域型大型手机连锁企业签订合作协议，开放1,200家门店，分布广东及华南、华中地区等多个省份，年销售量300万台。这是联通对销售渠道扩大，是开放销售渠道策略的又一项举措，预计联通今年还将与其他区域连锁企业合作，后续动力依然充足。

　　盈利预测及投资建议。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.19/0.30元，对应动态市盈率分别为31x/19x，市净率仅1.7x，估值仍有上升空间，维持“增持”评级。



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