主题：中集集团：公司业绩符合预期 强烈推荐评级

一季度业绩大幅增长：2011年1季度公司实现营业收入170.56亿元，同比增长119.39%，实现归属于上市公司股东的净利润13.58亿元，基本每股收益0.51元，同比增长283.28%；与公司此前发布的业绩预告基本相符。

业绩点评：公司各主要业务板块1季度业绩均大幅增长。由于受10年下半年全球经济持续复苏，集装箱下游航运客户为应对旺季到来，避免出现去年缺箱情况发生而提前备货，报告期内集装箱市场继续保持景气，订单饱满，价格高位运行。干货箱一季度累计销量为49.80 万TEU，比上年同期增长310.02%；冷藏箱累计销量为4.38 万TEU，比上年同期增长166.33%；特种箱累计销量1.71 万TEU，比上年同期增长110.20%。受益于基建投资拉动和海外市场需求的恢复，公司道路运输车辆实现销售收入41.06亿元，同比增长26%。受国际化工市场复苏带动，公司能源化工液态食品业务一季度也实现了收入的成倍增长。公司10年1季度干货箱刚开始恢复生产，基数较低也是导致今年同比大增的一个原因。

未来看点：一、集装箱业务景气行情持续。2、3季度是集装箱销售的传统旺季，但是由于部分客户已经提前进行了预定，预计二季度干货箱需求将出现小幅回落。公司已提前进行了主动减产措施，箱价获得有效支撑，产品毛利有保障。预计全年集装箱的整体需求仍将保持30%左右的增长。公司已在深圳坪山建设新一代的集装箱生产线，未来将朝着新型环保、高效方向推进，继续保持公司在行业的龙头领先地位。二、海工业务全力扭亏。去年由于公司是在没有生产经验的情况下同时开工建造6个海洋平台，加之部分产品设计反复修改，最终导致全年海工业务亏损。公司已对烟台来福士管理层进行了调整：麦伯良总裁兼任来福士董事长和CEO，集团副总裁于亚兼任来福士公司总裁，体现出了公司对海工业务的高度重视。4月刚刚完工交付了巴西订购的第二座深水半潜式钻井平台，今年大幅扭亏概率大；三、管理升级战略初显成效。公司业务从金融危机前的三个产业板块发展到现在的九个产业板块，公司针对目前业务多元化趋势，为提高管理效率，从去年开始了组织再造的升级战略。前期运行效果良好，企业自身管理效率的提高是公司长久健康发展的根本之道，管理升级将为公司长期健康快速发展提供最重要的支持。

盈利预测：我们预计公司2011-2013年EPS分别是1.75、2.16、2.55元，对应昨日收盘价的市盈率分别是13.7/11.1/9.4倍，维持强烈推荐评级。

风险提示：1）全球贸易萎缩，集装箱需求回落，箱价急速下降；2）海洋平台业务订单减少。


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