主题：上海机场：收入结构持续改善，投资收益大幅增长

投资要点
事件：
上海机场 1 季度实现飞机起降 8.2 万架次，旅客吞吐 959 万人次，货邮吞吐 81.2 万吨，
同比增长 9.6％、8％、9.7％。收入 10.49 亿，主营成本 6.51 亿，归属母公司股东净利
润 3.58 亿，同比分别增长 15％、12％和 43％，合每股 EPS0.19 元，超越市场预期，但
符合我们的预期。
点评：
收入结构持续改善，毛利率稳步提升。1 季度公司毛利达到 37.9％，同比提升 1.5
个 PT。收入增速远高于飞机起降增速和毛利率的持续提升，源自非航收入的高速增
长和占比提升，以及折旧等成本的相对固定等。
投资收益大幅增长。一季度受益于国际油价的大幅上涨，我们预计航油公司贡献的
投资收益同比增长 1 倍左右，使得本期公司投资收益大幅增长 78％，贡献 EPS 达
0.08 元。我们预计国际油价短期维持高位震荡，中期有望继续上涨，暴跌概

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