主题：上海机场：非航收入继续快速增长

业绩点评
业绩简评
上海机场 2011 年 1 季度实现利润 3.58 亿，同比增长 43.6%，实现每股收
益 0.19 元，同比增长 46%，业绩基本符合我们和市场的预期。
经营分析
公司收入增速高于流量增速，显示非航收入同比增长仍强劲：公司一季度
实现收入 10.49 亿元，同比增长 15%，而公司一季度的起降架次和旅客吞
吐量同比增长 8%左右，而且国内、国际航线增速相当，收入增速明显高于
流量增速，显示公司非航收入仍保持快速增长。
收入增速高于成本增速，公司经营杠杆体现明显：公司营业总成本增速为
9.5%，低于收入增速，带动公司毛利率由 2010 年同期的 24%上升到
28%，公司由于成本尤其是折旧成本相对固化，带动公司毛利率的不断提
升。
投资收益受益于油价上涨而实现高增长：公司一季度实现投资收益 1.57 亿
元，同比增加 78%，我们认为投

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