主题：万科Ａ(000002)2011年4月销售数据点评

点评：公司2011 年4 月份的销售数据仅较上年实现了微幅增长，且较上月的64.5%和47.8%的单月销售面积和销售金额增速下降较快。但从1-4 月的累计销售数据来看，累计增长依然较为可观，这应该是我们可以预计得到的。我们依然维持在2 月份的判断，即万科2011年全年的销售金额增长应该不会高于30%。
在土地储备方面，公司在4 月份仅新增土地储备1 幅，合计新增容积率建筑面积57.2 万平方米，新增需支付地价31 亿元，高于2 月份和3 月份的土地支出水平。前四个月累计土地支出130 亿元，低于去年同期157 亿元的水平。显示出公司在土地储备进度方面仍然保持谨慎并有所控制，公司可能会等待更加有利的时机来增加土地储备。
关于行业方面：4 月份，部分重点城市的成交量虽然环比出现下降的态势，但跌幅仍然不大，房价也依然尚未出现明显的松动迹象；从政府的态度上我们也未看到任何放松调控的可能，我们担心的是，如果5、6 月份房地产市场依然未见明显的调整迹象的话，可能会引发新的调控政策出台。
盈利预测及投资评级：我们对公司2011 和2012 年的业绩预测为：2011 年每股收益为0.79 元；2012 年每股收益为1.01 元，目前公司估值不高，维持推荐评级。

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