主题：光大证券：当前优质银行估值有震荡调整，建议关注三条投资主线


光大证券指出，今年以来，顺周期的力量在发挥作用。从银行信贷角度来看，工业品、农林牧渔的贷款增速还在提升，顺周期反映较明显。从历史角度来看，银行经营会对经济周期做出“亲周期”的反应。我们认为一段时间之内顺周期力量是带动银行表现的重要变量。顺周期力量可能会让银行股估值产生一定程度的收敛特征。当前我们看到优质银行估值有震荡调整，在未来时期，从银行投资角度来看，建议关注三条投资主线：

1）第一条投资主线是从中长期角度来看，优质银行业绩确定性更强，持续推荐平安、兴业、招行等标的。

2）第二条的投资主线是从负债端成本上行来看，虽然我们认为负债端成本上行不太会超预期，但历史上负债端成本在2013年、2017-2018年出现过超预期的上行，当时大型银行的表现是跑赢行业整体的。当前大行估值相对较低，建议关注邮储、建行、工行等大行的投资机会。

3）第三条投资主线是信贷投放区域分化，当前城农商行分化很大，区域经济金融环境是影响地方法人银行经营的关键变量，建议重点关注东南沿海、成渝经济圈等优势区位，特别是江浙地区优势标的，如宁波银行、常熟银行。

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