主题：美股跑赢 中小企基金值博高


　2011年05月11日 07:31　　　美国近期公布的经济数据均回复至健康水平，连久病不愈的房市也于近日录得好的数据，显示当地经济复苏势头理想，支持美股近月显著跑赢大市。另一方面，新兴市场通胀问题依然未见改善，导致资金持续由新兴市场回流至欧美日等成熟市场，进一步为成熟市场鄙市提供动力；加上明年亦是美国总统大选年，根据以往经验，大选前的一年美股都有理想的表现。因此，东骥研究部相信美股强势将有望持续至第3季甚至年尾，故美股基金应可看高一线。 ■东骥基金管理

　　美股于4月份表现依然不俗，仍能持续第一季的势头，反观一众新兴市场的表现则依然不太理想，当中香港的恒指更受紧缩政策的消息拖累而录得8连跌。个中的原因是由于新兴市场饱受通胀困扰，资金流走至欧美日市场，导致大部分新兴市场均录得不同程度的跌幅。

　　资金持续流入成熟市场

　　反而，资金持续流入成熟市场，令欧美股市获得不错的上升动力，特别是美股，三大指数都突破了海啸后高位。根据近期新兴市场镑国的数据显示，通胀的情况仍然十分反覆，当中印度的加息幅度更大超市场预期，可见通胀的问题并不能于数月内彻底解决。预料各新兴市场的紧缩政策仍会持续一至两季，而且政策成效仍需要时间才能发挥。

　　东骥研究部认为，新兴市场的通胀问题不利各新兴国吸引大量资金流入，因此先前流入欧美的资金不会于短期内转去其他地方，且美联储局主席伯南克于议息会议后表示未有退市时间表及数月内也不会开始加息周期，加上近期葡萄牙向欧盟求助的事件重燃欧债问题及日本核危机事件，相信更会迫使资金舍欧日而取美，将会继续停泊于美国股市内，为美股提供动力。

　　美房市好转 复苏势头佳

　　东骥研究部于数周前曾指出过美国经济复苏进度不错，惟独房市仍然积弱。不过，根据美国最新公布的经济数据显示，美国的房市也开始好转。美国于4月尾时公布3月份新屋销售数字、4月消费者信心指数，以及3月份耐用品订单等数据均优于预期，显示美国经济正在全面复苏(制造业、消费市场)，特别是房地产市场近两周的数据均有好转的迹象，更令市场憧憬美国房市或已开始复苏。当然，从近期的经济数据来看，美国首季的GDP回落至1.8%，远低于上季的3.1%，显示美国的复苏力度仍嫌不足。不过，个人消费支出连续第7个季度录得增长，显示于就业市场好转下，居民消费力度亦逐渐改善，预料对当地经济的持续增长有不少帮助。

　　美企现金多 可支持并购

　　今年首季美国企业业绩纷纷报喜，现金水位持续增高，一时之间大买库藏股、加发股利与积极并购等盛况争相上演，单是首季各企业加发股息便超过去年全年总额。在股利与库藏股外，美企购并热潮亦重新抬头，首季交易量较去年同期跃升41%，超出市场预期的15%到20%。据彭博社最新调查，经济危机过后美国企业的现金储备已高达9,400亿美元，超过139家公司拟大规模派息，而且本季度美国企业并购交易总额达到了2,560亿美元，为2008年9月雷曼兄弟公司破产后的最高水平。可见美国企业有充裕的现金水平，令美国企业的并购活动、派息及投资活跃，提升企业自身价值，利好股市表现。

　　综合上述因素，东骥研究部认为受惠于并购潮及中小企比大型股反弹的力度较大的特性，美国中小企股票基金会是第二至第三季值博率最高的投资选择。

　　根据理柏环球的分类，坊间现时共有17只美国中小企股票基金可供选择。以截至2011年5月6日的一年计算，表现最佳的是瑞银(卢森堡)美国小型股票基金，一年录得39.85%的升幅，而其次是骏利美国创业基金于同期则录得37.26%的升幅，两者都明显较组内平均的28.04%为高。综合三年的风险(波幅)及回报，笔者建议投资者可留意富兰克林美国中小型公司增长基金。


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