主题：雅戈尔：现金流紧缺 16亿短融券补血

5月11日，雅戈尔(600177)发布关于2011年度第一期短期融资券发行的提示性公告。消息称，雅戈尔将于5月13日发行18亿元人民币一年期短期融资券，此次募集资金有16亿元将用于偿还部分银行贷款，另2亿元将用于补充公司的短期流动资金，保证公司在服装、纺织生产、经营过程中的营运周转，保证生产、经营正常进行。

　　从上个月雅戈尔公布的一季报数据来看，其现金流量表显示，雅戈尔第一季度的经营性现金流量净额为-31.92亿，同比下降214%；投资性现金流量净额4.03亿；筹资性现金流量净额16.58亿；期末现金及现金等价物余额为32.16亿。

　　表面上看，雅戈尔的现金流数据优秀，但难掩其经营性现金流的负214%的尴尬局面。从长远来看，雅戈尔的财务能力仍然存在风险。这也进一步加大了此次公司发行18亿短期融资债券的决心，以此加强雅戈尔的财务能力。

　　雅戈尔（600117）5月12日报收于11.55元，自4月19日以12.59元开盘下挫以后，走势一路小幅下滑， 截止5月12日收盘累计下跌8.26%。

　　“不务正业”引经营现金流难堪

　　"不务正业"的帽子很早就扣在了浙江宁波最大民营企业之一的雅戈尔头上。雅戈尔是中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。

　　但众所周知的是，雅戈尔集团于1992年开始涉足房地产开发，相继开发了东湖花园、东湖馨园、都市森林、等高品质楼盘，累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方米，近几年来，雅戈尔地产开发业务逐步向长三角区域延伸，雅戈尔成立置业控股公司，进一步整合房产业务，通过业务重组和价值创新，力争十年内成为全国地产一线品牌。因此地产开发成了雅戈尔集团服装品牌、金融投资之外的第三大经营马车。

　　一季报报告显示，期内经营活动产生的现金流量净额较上年同期降低214.00%的主要原因为公司支付土地款(上海普陀区长风生态商务区8号东地块、杭政储出[53]、[56]号地块)及工程款41.95亿元。

　　为了消除地产投资对经营性现金流的影响，雅戈尔集团也是为此绞尽脑汁。今年3月28日，董事长李如成表示，雅戈尔房地产业务未来将放到一个新的公司上市，该方案已经上报证监会，目前正是房地产调控的敏感期，房地产业务单独上市方案获批会有一定难度，还需等待。

　　发行18亿短融劵紧急“输血”

　　在资本市场上投资有道的雅戈尔在资金上的"捉襟见肘"决定了这次巨额筹资。雅戈尔将于5月13日发行18亿元人民币一年期短期融资券，此次募集资金有16亿元将用于偿还部分银行贷款，另2亿元将用于补充公司的短期流动资金，保证公司在服装、纺织生产、经营过程中的营运周转，保证生产、经营正常进行。

　　"一季度现金流大降主要是由于公司支付土地工程款的原因。此次公司发行18亿短期融资券与现金紧张无关，是一种财务行为，是为了改善融资结构，降低财务成本。发行短期融资券的成本要比一年期贷款利率低，一般利率在4%-5%左右。"雅戈尔证券部一工作人员对此回答说。雅戈尔5月9日晚间发布公告称，公司以自有资金出资5亿元设立全资子公司宁波青春投资有限公司，经营范围为实业投资、投资管理。此次投资金额占到了公司最近一期经审计净资产的3.57%。不过，公告显示，雅戈尔此次所用5亿元资金已一次性足额缴纳。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。