主题：国家防总水利部采取措施确保南方春播和人畜饮水

南方局地发生严重旱情 国家防总水利部全力以赴保春播保饮水

　　新华社北京５月１６日电（记者姚润丰）记者１６日从国家防汛抗旱总指挥部获悉，４月份以来，黄淮大部降雨偏少２至５成，江淮和长江中下游大部偏少５成以上，江南大部和华南、西南大部偏少２至５成，河湖水位持续偏低，水利工程蓄水不断减少，南方部分地区发生了严重的旱情。针对当前旱情，国家防总、水利部采取了一系列应对措施保春播和保人畜饮水工作。

　　国家防总办公室统计，截至５月１５日，全国耕地受旱面积８１６９万亩，其中作物受旱面积２０１９万亩，主要分布在甘肃、湖北、湖南等省；待播耕地缺水缺墒面积６１５０万亩，主要分布在黑龙江、内蒙古、吉林、湖北等省区；有４０４万人、３１１万头大牲畜因旱饮水困难，主要分布在湖南、甘肃、内蒙古、云南、河北、山东等省区。

　　国家防总办公室常务副主任张志彤介绍，近期，我国大部分地区普降小到中雨，特别是冬麦主产区大部降中到大雨，至５月１３日８时，冬麦旱区大部累计面平均降水量超过３０毫米，受此次降水和抗旱春灌的共同作用，冬麦主产区农业旱情明显缓解，其中河南、安徽、山东、陕西、江苏五省冬小麦旱情基本解除。

　　张志彤分析，当前全国旱情主要呈现三个特点：一是南方一些地区水田栽播存在困难。目前，湖北、湖南两省降水持续偏少，分别有５５８万亩、３８３万亩水田缺水泡田，早稻插秧困难；二是东北西部和内蒙古中部部分地区旱地缺墒较重，目前东三省和内蒙古自治区共有４０８８万亩白地缺墒（占全国的８４％）；三是部分地区人饮困难突出。湖南、甘肃、内蒙古、云南等省区分别有７６万人、７０万人、６８万人、３０万人因旱临时饮水困难，共计２４４万人，占全国的６０％。

　　张志彤介绍，４月１５日以来先后派出１２个工作组深入山东、河南、河北、山西、湖南、湖北、江西、安徽、江苏、黑龙江、吉林、陕西等省协助指导抗旱工作。在前期安排抗旱经费的基础上，近日商财政部下达一批特大抗旱经费，重点支持湖北、湖南、安徽、江西、江苏、甘肃、新疆、青海、宁夏等省区的抗旱工作。组织有关省市和流域防总做好引黄济津、引黄入冀应急调水、湘江及赣江枯水期水量调度和三峡水库水量调度工作。其中，２０１０－２０１１年度引黄济津济冀向天津调水４．２亿立方米，向河北调水２．７８亿立方米，三峡水库自今年１月１日以来，累计向下游补水１６０亿立方米，仅５月４日以来就向下游补水７亿多立方米。

　　与此同时，旱区各省全力以赴做好当前抗旱工作。据统计，入春以来，冬麦主产区各省累计提供抗旱用水１３５亿立方米，完成春灌面积２．０１亿亩，占冬小麦总播种面积的６６％，其中河南、山东、河北、安徽四省分别完成春灌面积５９９０万亩、５１００万亩、３３００万亩和２９００万亩。旱区各地采取打井、新建应急水源工程以及拉送水等措施，累计解决了３５３万人、１０３万头大牲畜因旱饮水困难。（完）

　　南方局地发生严重旱情 国家防总水利部全力以赴保春播保饮水

　　新华社北京５月１６日电（记者姚润丰）记者１６日从国家防汛抗旱总指挥部获悉，４月份以来，黄淮大部降雨偏少２至５成，江淮和长江中下游大部偏少５成以上，江南大部和华南、西南大部偏少２至５成，河湖水位持续偏低，水利工程蓄水不断减少，南方部分地区发生了严重的旱情。针对当前旱情，国家防总、水利部采取了一系列应对措施保春播和保人畜饮水工作。
　　国家防总办公室统计，截至５月１５日，全国耕地受旱面积８１６９万亩，其中作物受旱面积２０１９万亩，主要分布在甘肃、湖北、湖南等省；待播耕地缺水缺墒面积６１５０万亩，主要分布在黑龙江、内蒙古、吉林、湖北等省区；有４０４万人、３１１万头大牲畜因旱饮水困难，主要分布在湖南、甘肃、内蒙古、云南、河北、山东等省区。
　　国家防总办公室常务副主任张志彤介绍，近期，我国大部分地区普降小到中雨，特别是冬麦主产区大部降中到大雨，至５月１３日８时，冬麦旱区大部累计面平均降水量超过３０毫米，受此次降水和抗旱春灌的共同作用，冬麦主产区农业旱情明显缓解，其中河南、安徽、山东、陕西、江苏五省冬小麦旱情基本解除。
　　张志彤分析，当前全国旱情主要呈现三个特点：一是南方一些地区水田栽播存在困难。目前，湖北、湖南两省降水持续偏少，分别有５５８万亩、３８３万亩水田缺水泡田，早稻插秧困难；二是东北西部和内蒙古中部部分地区旱地缺墒较重，目前东三省和内蒙古自治区共有４０８８万亩白地缺墒（占全国的８４％）；三是部分地区人饮困难突出。湖南、甘肃、内蒙古、云南等省区分别有７６万人、７０万人、６８万人、３０万人因旱临时饮水困难，共计２４４万人，占全国的６０％。
　　张志彤介绍，４月１５日以来先后派出１２个工作组深入山东、河南、河北、山西、湖南、湖北、江西、安徽、江苏、黑龙江、吉林、陕西等省协助指导抗旱工作。在前期安排抗旱经费的基础上，近日商财政部下达一批特大抗旱经费，重点支持湖北、湖南、安徽、江西、江苏、甘肃、新疆、青海、宁夏等省区的抗旱工作。组织有关省市和流域防总做好引黄济津、引黄入冀应急调水、湘江及赣江枯水期水量调度和三峡水库水量调度工作。其中，２０１０－２０１１年度引黄济津济冀向天津调水４．２亿立方米，向河北调水２．７８亿立方米，三峡水库自今年１月１日以来，累计向下游补水１６０亿立方米，仅５月４日以来就向下游补水７亿多立方米。
　　与此同时，旱区各省全力以赴做好当前抗旱工作。据统计，入春以来，冬麦主产区各省累计提供抗旱用水１３５亿立方米，完成春灌面积２．０１亿亩，占冬小麦总播种面积的６６％，其中河南、山东、河北、安徽四省分别完成春灌面积５９９０万亩、５１００万亩、３３００万亩和２９００万亩。旱区各地采取打井、新建应急水源工程以及拉送水等措施，累计解决了３５３万人、１０３万头大牲畜因旱饮水困难。（完）

　　湖北重旱持续 未来一周高温直攀35℃

　　中新网武汉5月16日电 (丁喆 陆铭)湖北各地今起迎来连晴天气，最高气温有望直逼35℃。武汉区域气候中心监测到的气象干旱综合指数显示，省内江汉平原南部、鄂东大部、鄂西北和鄂西南局部目前仍有重度以上旱象。
　　此前，湖北气象部门针对一次影响全省的中低层切变线天气过程，实施了大规模的人工增雨抗旱作业。作业累计实施飞机增雨4架次，地面高炮、火箭增雨350多次，使旱情得到一定程度缓解。截至目前，降雨量为历史同期最少的县市较之前的66个减少为52个。
　　据武汉中心气象台预测，正在南方肆虐的暴雨不会波及湖北。今明后三天湖北多云到晴天，最高气温重新站上30℃高位，并将直逼35℃。由于持续晴热，降水偏少，全省旱情将进一步加剧。
　　农业气象专家表示，目前湖北大部地区持续干旱，且南部旱情有发展趋势，水产养殖、水田缺水严重。未来一周为农时用水高峰，建议各地继续加强水资源调度及其他各项抗旱工作，抓紧农时进行抗旱播栽。

　　东海证券：干旱下的投资策略
　　研究机构： 分析师：鲍庆 撰写日期：2011-04-17
　　我国是干旱频发的国家之一,近几年来几乎年年都发生干旱,严重影响了经济的发展和人民的正常生活;与此同时,中央一号文件提出要加大水利建设,推出了一系列相关扶持政策。
　　我国主要有五个干旱中心:黄淮海流域、长江中下游地区、东北地区、华南地区和西南地区。黄淮海流域以春旱较常见,受影响较大的农作物是小麦;长江中下游地区以夏、秋旱较常见,受影响较大的农作物是水稻和芝麻;东北地区以春、夏旱较常见,受影响较大的农作物是玉米、大豆和甜菜;华南地区以秋、冬旱较常见,受影响较大的农作物是春甘蔗;西南地区以冬、春旱较常见,受影响较大的农作物是油菜、甘蔗。
　　我们认为受干旱影响较大的行业主要有:农业板块、农业化工板块、抗旱节水器材板块和水利工程建设板块。我们列举了农业板块中畜禽养殖业、种子业和农产品种植业受干旱正面和负面影响的相关上市公司;我们认为干旱发生区域的普通农化公司销量将受到影响,但抗旱化工产品生产企业将从中受益。随着国家对水利建设投入的不断加大,抗旱节水和水利工程行业将迎来一个较好的发展时期。

　　国泰君安证券：水利水电发展必行,相关央企重组正做

　　水利水电建设是国家战略,投资增大是必然趋势。从中央1号文聚焦水利,金安桥、鲁地拉、龙开口水电站获批,水利水电的发展已经开始,从战略确立到落实到投资需要一定的时间。目前水利政策已经从中央向地方落实。4月,监察部、水利部联合印发了《关于加强对<中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定>贯彻落实情况监督检查的通知》。《通知》将《决定》各项任务完成情况作为监督检查工作的主要内容。比如,4月18日,水利部与广东签订合作备忘。4月20日,珠海竹银水源工程竣工。

　　水利建设的政策措施:1)投资额:2010年,全国水利建设总投资2000亿元。今后10年年均水利投资强度比2010年高出一倍,即年均达到4000亿,总量达到4万亿。“十二五”期间水利建设投资规模为2.1万亿,需要中央投资1.1万亿。2)投入来源:公共财政,包括固定资产投资、水利财政专项投入、土地出让收益、水利建设基金以及水资源费;金融支持。

　　水电站的建设将快速推进。雅砻江的下游梯级开发全面启动。据新闻报告,2011年,随着锦屏、官地、桐子林水电站进入主体工程施工的高峰期,两河口等水电站前期工作也快速推进,预计2011年二滩公司在雅砻江水电开发的投资将超过160亿元。未来3年,雅砻江流域水电开发年度投资逐渐增加,累计将超450亿。雅砻江水电开发将迎来前所未有的高潮。

　　水利水电央企数量多,存在整合的必然性。06年国资委即下达任务至2010年央企数量欲降到100家,目前央企数量为121家,其中有4家水利水电央企,2家设计公司:中国电力工程顾问集团公司(08年底总资产129亿元)、中国水电工程顾问集团公司;2家工程公司:中国水利水电建设集团公司、中国葛洲坝集团公司(10年底总资产约546亿元)。这4家公司在央企中排名靠后,而同质性强,所以一直存在着重组合并的预期。

　　葛洲坝集团与电力顾集团重组进行中:葛洲坝集团将与中国电力工程顾问集团公司,以及国家电网公司和南方电网公司部分公司组建新的综合性电力建设集团公司。中国电力工程顾问公司08年收入99亿元,利润总额10亿元,与葛洲坝相当。2009年公司设计收入额约为60亿元,国际设计收入额为9亿元。公司主营业务为设计,毛利率与净利率高于葛洲坝。

　　其他看点:1)新签合同额10年同增32%,预计未来2年保持30%以上增幅,业绩有保障。2)10年海外业务新签合同225亿元,同增48%,毛利率17%,比国内高3个点。3)10年新签水利水电合同258亿元,占比46%,其中国内水利水电仅32亿元,相比未来建设规划空间大。4)预计新疆煤炭资源2013年一期投产。5)目前股价对应11年PE为23x,远低于08年的两铁30-40x估值,随水电项目逐步落实,公司新签合同额与业绩也将逐步体现与兑现,11~12年EPS0.59、0.8,增持,目标价18元。

　　申银万国证券：水利迈入黄金十年

　　结论和投资建议:为确保粮食生产安全,2011年中央1号文件着眼水利建设,预计未来10年年均水利投资较2010年翻番,“十二五”水利投资将达2万亿,较“十一五”增长186%。从水利建设主要受益行业看,水利投资翻番对建筑企业、钢材、水泥、机械设备等行业需求拉动有限,细分行业龙头更为受益。PCCP管、节水材料、灌溉设备等处于成长期的行业受益较为明显。从区域看,工程性缺水较为严重的西南地区和人均水资源稀缺的西北地区有望成为水利投资的重点,传统产粮大省如河南、黑龙江、山东也有望加大水利投资。重点关注品种方面,建筑企业关注中工国际、葛洲坝;钢铁关注酒钢宏兴、八一钢铁;水泥关注祁连山、天山股份;机械设备关注山推股份、三一重工、中联重科;PCCP管关注青龙管业、国统股份;节水材料、灌溉设备关注大禹节水、利欧股份。

　　与大众有别的认识:1、此次水利投资资金来源明确,假设未来土地出让收益年均增速由目前的40%放缓至15%,也可基本保障未来水利投入。2、从已出规划的省份来看,多数地区“十二五”水利投资都超出中央规划,未来总体水利投资有望超预期。3、相比而言,我们更看好水利投资加大对PCCP管行业需求拉动的确定性。目前PCCP管行业总体收入规模较小,仍处于成长期,对水利投资的加大更加弹性,预计“十二五”PCCP管年均需求较2010年有望翻番。深耕西北的PCCP管行业领先者青龙管业、国统股份将最大程度受益行业需求的增长,未来三年净利复合增速分别达33%、31%。

　　未来催化剂:水利投资规划细则出台、相关水利政策不断落实

　　国信证券：跨越时空分布,步入资源时代

　　善治国者必先治水、水利建设将步入“资源水利“时代
　　从历史的角度看,水利建设从来都是政治问题,中国自古以来就有“善治国必先治水”的提法,这是由于中国特殊的地理、气候形成的农耕文明为主的文明形式决定的,这些决定因素在当今社会仍然成立,因此,此次大兴水利从政治上来看既必要也是必需的。中国人多水少、水资源时空分布不均匀,“十二五”及以后水利的发展也将把水作为重要的资源来开发、利用、保护、以及配臵,我们称之为进入“资源时代”。“十二五”期间水利建设将有更为丰富的内涵
　　从水利投资具体的落实来看,“十二五”期间流域治理从大江大河治理将向大小兼顾转变,病险水库的加固将提速,而农村饮用水安全问题将在“十二五”得到全面解决,大中型灌区的续建及节水改造将是农村水利固定资产投资的重点,一批大型枢纽工程、调水工程也将开工或加速进行,如黄河古贤、淮河出山店等重点工程告别多年的前期工作,进入实际开工建设。
　　重点项目审批立项将加快
　　市场一直担心,水利投资过于分散,相关上市公司未必能够受益,但是从我们的研究来看,许多进展缓慢或是搁臵了多年的大型项目都将得以落实,或续建或动工或加速,这些项目的动工将带来上市公司实质的招投标机会,是完全有可能转化为订单以及最终业绩的。
　　维持水利水电行业“推荐”的投资评级。
　　我们认为此次水利投资与过去有极大的区别:一是规模特别大,时间特别长;二是资金完全能够落实;三是中央与地方都极为重视,将有一大批重点工程陆续开工建设,上市公司实质性受益。因此我们将长期维持对葛洲坝、安徽水利、粤水电的“推荐”评级。

　　安徽水利:工程与房地产收入大增,净利同增470%

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2011-04-26
　　投资要点:
　　公司11年1季度实现收入11.3亿元,同增135%,净利润0.63亿元,同增470%。毛利率下降0.7bpt,费用率下降4.5bpt。净利率5.6%,提高3.3bpt。
　　收入大幅增长原因为工程施工与房地产业务确认收入大增。公司10年4季度业绩大幅增长原因为交房确认收入,我们推断该情况在11年1季度延续,结合10年1季度的低基数效应,而房地产交房不会进一步大幅度增加三费,因此在收入增长的同时费用率下降。带来业绩的高速增长。水利工程高增长在10年已经初步体现,我们认为这一趋势在11年仍会延续。
　　发展趋势:1)水利水电建设黄金十年已经来临。2011~2020年,水利投资将达到4万亿,水利建设加速将给公司的水利工程施工业务带来历史性发展机遇。安徽作为主要受洪灾区域与农业灌区,治淮工程与水利灌溉工程量大。2)公司发展战略之一为发展BT业务,公司10年新承接BT业务17亿,实现产值7亿。公司与咸阳市新管会签署了《战略合作协议》,据咸阳日报报道,“未来5年安徽水利计划投资100亿元,共建咸阳泾渭新区。公司以自有资金及信托方式对泾渭投资增资1.55亿元,增强了其资金实力,有利于公司做大做强BT业务,带动工程施发展,提高本公司整体盈利水平。3)预计11年房地产仍将有大量交房,收入增长有保障。
　　盈利预测:预计公司2011年-2013年EPS分别为1.21、1.56、1.87元,同增33%、295、20%,谨慎增持,目标价22元,PE18x。

　　葛洲坝:水利政策支撑公司长期发展

　　研究机构：东方证券 分析师：罗果 撰写日期：2011-04-01
　　公司的2010年业绩稍低于我们的预期。公司的建筑施工业务由于成本上升毛利率下降了1.22个百分点,是业绩低于预期的主要原因。
　　公司建筑施工、水泥、民爆三项核心业务正处于快速发展期,公司建筑施工业务目前在“全球最大225家国际承包商”排名第84位,公司水泥产能达到1800万吨,跻身全国前十强,工业炸药生产许可能力提升至17.7万吨,位居全国第二。
　　公司建筑施工新签合同量依然保持快速增长趋势,国际工程新签合同量增长更快,但主要集中在中东、非洲和南美地区,近期的中东部分国家的动乱对公司海外业务带来了一定的风险。
　　公司2010年新签合同额累计556.1亿元,与上年同比增长31.98%。其中,国内工程合同额330.65亿元,约占新签合同总额的59.45%;国际工程合同额折合人民币225.45亿元,约占40.55%;而新签水电工程合同额257.6亿元,约占新签合同总额的46.32%。2011年公司计划新签合同700亿元。
　　利比亚危机对公司建筑施工业务影响不大,公司在利比亚只有一个7300套房建工程施工项目,合同金额约合人民币55.4亿元,占公司在手订单合同5%左右,公司已完成合同工程量16.8%。
　　2011年中央一号文件立足水利,计划未来十年投资4万亿用于水利建设,葛洲坝作为国内最大的水电建设承包商寡头之一,市场占有率达到25%,将充分受益于此。
　　公司积极向房地产领域发展,被国资委确认为可以大力发展地产的16家央企之一,2011年公司房产业务有启动迹象,未来发展的潜力十分巨大。
　　公司在房地产领域主要进行一级开发,先后在宜昌、武汉、上海等地成功开发一大批房地产项目,2010年实现地产营业收入11.15亿元,并开始大举进军北京房地产市场。公司目前拥有一千亩房地产土地储备,200万平米的建筑面积。公司的房地产业务预计2011年开始大规模销售。
　　葛洲坝正在加大在新疆区域内的投资力度,提高与新疆的合作层次,力图把新疆的业务打造成为集团未来发展的支撑点。
　　公司在新疆设有三个控股子公司,分别从事煤炭金属等矿业资源开发、水利水电施工和水电开发业务,预计公司在新疆的上述业务上将有大的发展。
　　我们预测2011年和2012年的每股收益预测分别为0.59元和0.70元,水利政策支撑公司的长期发展,维持公司“买入”评级,目标价14元。

　　东方雨虹:受益高铁水利建设,有望维持高增速

　　研究机构：平安证券 分析师：窦泽云 撰写日期：2011-04-23
　　公司2010年实现营业收入19.8亿元,同比增长139%;实现归属母公司的净利润1.0亿元,同比增长42%。按增发后最新股本摊薄的EPS为0.60元,拟以资本公积金每10股转增股本10股,并按每10股派发现金红利2.5元。
　　公司主营业务收入增速较快的主要原因一是公司的多层次的营销网络逐步成熟,全国范围内市场销售布局战略取得明显成效,渠道销售量高速增长;二是由于公司在高速铁路、地铁等基础设施领域的材料销售和工程施工业务均取得良好业绩。
　　毛利率同比下降,2011年有望改善;
　　公司2010年的综合毛利率为28.8%,同比下降7个百分点。我们认为公司毛利率较上年下降的原因一是2009年的毛利率达到历史最高的35.8%,明显高于往年水平,而2010年的毛利率与2006年~2008年的数据持平;二是由于原油价格上涨,主要原材料沥青、机油、聚酯胎、SBS改性剂、乳液等采购价格较上年度均有较大幅度上涨,公司虽适时加强了原材料的批量储备并且提高了产品销售价格,但并不足以覆盖原材料价格上涨增加的成本。公司在2011年将采取更主动的价格策略以保持毛利率,完善的营销体系可在零售渠道为公司增加议价能力,我们预计2011年公司的盈利能力将有所改善,毛利率有望达到30%。
　　增发募投项目将打开东北和华南市场;
　　公司增发募投项目(锦州2千万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目,和惠州2千万平方米防水卷材及2万吨防水涂料项目)目前进展顺利,预计锦州项目2011年下半年投产,惠州项目2012年投产。项目达产后卷材和涂料产能分别提升160%和170%,将打开东北和华南市场,解决产能瓶颈并完善产业布局。
　　高铁订单有望保持增长;
　　我们估算2010年公司完成高铁订单量约6亿,占公司当年营业收入的30%左右,在高铁工程中的市场份额达到50%以上。由于高铁工程集中供货量较大,对供应商的产能要求较高,而公司在产品性价比、产能、资金方面的优势都远超竞争对手,我们认为,2011年公司获得的高铁产品订单有望进一步增长。

　　山推股份:水利投资推动高增长,低估值急待修复

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟 撰写日期：2011-03-18
　　简介:公司是山东重工集团下属唯一的工程机械上市平台,主要生产推土机、工程机械配件和混凝土机械,以及代销合资公司小松山推生产的挖掘机。
　　公司特色:(1)推土机产品是行业绝对龙头,市场份额超过60%;(2)配件产品50%用于推土机,40%用于挖掘机;(3)挖掘机对公司利润影响高达60%左右;(4)下游需求基本来自基建领域。
　　水利投资力度加大,公司最受益:(1)未来10年水利投资额4万亿是过去10年的3.9倍,2011年水利投资4000亿是2010年的2倍;(2)水利投资对挖掘机推土机需求的拉动作用明显,水利施工主要需要挖掘机和推土机,经测算,2011年2000亿水利投资增量可带动挖掘机、推土机销量分别增长17%、14%左右。预计2011年挖掘机、推土机行业增速分别为50%、40%左右,那么其中35%左右均是由水利投资所贡献;(3)公司推土机挖掘机占比最高,最受益水利投资。
　　多元化显成效:2008年通过收购武汉楚天进入混凝土机械行业,2011年4月楚天一期工程完工,混凝土机械年产能提升至5000台,预计可实现收入20亿元,将成为公司第三大业务。
　　海外市场基本摆脱危机影响,存在收购预期:作为出口占比最高的工程机械企业,公司出口市场恢复较快,预计2011年可恢复到2008年水平,同时有海外收购的可能。
　　投资建议:集团“3510”目标体现对公司增长充满信心,预计2010-2012年EPS分别为1.1、1.8、2.6元,目标价32元,增持!

　　利欧股份:小水泵企业构筑泵业王国版图,畅享水利投资盛宴

　　研究机构：方正证券 分析师：李俭俭 撰写日期：2011-03-07
　　投资要点 具备全球竞争力的微小型水泵与园林机械行业专家
　　公司在微小型水泵和园林机械领域处于国内领先水平,产品过去主要用于出口,2009年出口占比达到97.3%,其水泵产品仍然约占全国出口总量的1/4,主要园林机械产品约占全国出口总量的1/2。在保持出口优势的同时,依托具全球竞争力的质量与技术优势,公司迅速开拓内销市场,截至2010年上半年,内销收入占比迅速上升至34.33%水平。
　　老树发新枝,美国市场突破拉动出口持续增长
　　欧洲一直是公司出口的主要目的地,约占总收入的70%,经过过去7年的快速增长,出口业务增长动力逐渐减弱。美国是仅次于欧洲的世界第二大泵市场,微小型水泵年均市场容量约为15亿美元,公司一直非常重视美国市场的培育与开拓,目前已经进入实质性突破阶段,我们认为美国经济复苏与市场突破将拉动公司出口业务进入新一轮高速增长期,未来3年复合增速有望达到30%。
　　内生式+外延式并举产品结构升级,构筑泵业王国版图
　　2010年公司先后出资2278.8万元在湖南湘潭九华示范区购置土地253.2亩,并投资5000万元成立湖南利欧泵业有限公司,进入立式斜流泵、轴流泵等工业用泵生产领域;同时公司以增发及现金方式完全收购湖南天鹅泵业,掌握电站循环泵等工业用中大型泵生产技术,并进一步强化在工业泵领域的客户渠道及资源,是公司成功介入工业泵领域的关键保障。以外延式与内生式并举的方式,积极向大型工业泵等高端产品领域延伸,并结合自身管理与资金优势,以打造从小型泵到大型工业泵、从低端泵到高端泵的全产业链泵业王国。
　　水利投资加速增长,完美对接畅享水利投资盛宴
　　“十一五”期间国内水利建设年均投资近1500亿元,水利建设明显滞后于经济建设进程,考虑到水利建设的重要性及中央对水利建设的重视,我们预计“十二五”期间年均水利投资3000亿元以上,其中农业农村水利建设有望成为投资增长的重点,农用水泵、节水灌溉以及水利建设工程等板块将充分受益。对应水泵行业产品主要为潜水泵、喷灌泵等微小型泵以及轴流泵等大型工业泵,从产品结构来看,利欧股份完美对接水利投资受益品种,将畅享水利投资盛宴,这也是中国水务投资、北京中水新华灌排等战略投资者看好公司的主要原因。 盈利预测与评级:给予“增持”评级
　　综合考虑公司内销市场顺利展开、北美市场突破、产品结构升级延伸至工业泵领域,以及十二五期间水利投资翻倍式增长,我们预计公司2010-2012年EPS为0.38、0.60和0.92元,对应动态PE为56、35和23倍,低于同类可比上市公司平均水平,给予公司“增持”评级。

　　国统股份:紧握水利建设机遇,加快全国范围布局

　　研究机构：国信证券 分析师：李筱筠，陈健，邱波 撰写日期：2011-03-18

　　水利建设提升至“国家安全”高度,未来年均建设资金翻番

　　中央1号文件正式提出“力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍”,意味未来十年水利投资年均规模将超过4000亿。我们认为,大规模的水利水电建设将于2011年开始启动,预计今后几年的水利投资规模将激增,且持续时间长,水利水电的行业景气周期即将来临,并将贯穿“十二五”,甚至“十三五”,因此未来为水利建设配套的管道需求也将水涨船高。

　　国内混凝土管业龙头,增发加快全国布局

　　公司是我国第二大PCCP 生产企业,2010年底产能超230公里,市场占有率约为15%。今年1月公司实施的非公开增发将新增345公里产能(合240公里以上标准管)和2.4万片盾构环片的生产能力。增发项目建设周期为六个月,届时公司产能将翻番,全面受益水利水电建设高峰。

　　盾构环片将受益于城市地铁建设

　　至2015年,北京、上海、广州等22个城市将建设79条轨道交通线路,总投资8,820亿元。此次增发项目包含在成都和大连建设两条地铁建设所需盾构环片生产线,两地年产能为24000万片,将成为公司新的利润增长点。

　　合理价值在35.94~39.21元/股之间,给予“谨慎推荐”评级

　　我们预测公司2010-2013年增发摊薄后的EPS分别为0.52、0.78、和0.98,对应市盈率分别为动态市盈率为59、38和30倍;我们认为公司合理价值为35.94~39.21元,对应2011年市盈率为45-50倍,目前的股价未来仍将有近20%的空间,给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示

　　如果水利投资规模和资金未达预期,或水利投资资金未能及时到位,公司业绩有可能不能达到预期;若钢材、水泥等原材料上涨将对公司毛利率的提升有一定影响。

　　青龙管业:项目进展放缓

　　研究机构：信达证券 分析师：哈斯 撰写日期：2011-03-29

　　2010年公司实现营业收入8.52亿元,同比增长16.87%;归属于母公司股东的净利润1.23亿元,同比增长4.77%,每股收益1.03元。

　　公司主要产品为混凝土管和塑料管两大系列,其中混凝土管道包括预应力钢筒混凝土管(PCCP)、预应力钢筋混凝土管(PCP)和钢筋混凝土排水管道(RCP);塑料管道包括硬质给水用聚氯乙烯(PVC-U)管和高密度聚乙烯(HDPE)管;公司是业内产品种类规格最齐全的管道供应商。

　　公司目前产品产能为预应力混凝土输水管(PCP)320公里、预应力钢筒混凝土管(PCCP)200公里、钢筋混凝土排水管(RCP)350公里、聚氯乙烯管材(PVC)4万吨、聚乙烯管材(PE)1万吨。募集资金投资项目建成后, 2012年公司产品产能将达到PCCP 425公里、PCP 410公里、RCP 540公里、PVC 45000吨和PE 21155吨,将提升公司在西北五省区(陕甘宁青蒙)、京津唐地区和拓展新疆市场的占有率, 形成公司新的利润增长点。

　　公司募集资金项目天津海龙管业有限公司一期建设项目投产,由于前期投入较大,亏损152.38万元;钢丝网骨架增强塑料(聚乙烯)复合管技改项目拟将建设地点移至银川经济技术开发区,暂缓实施。天津海龙管业有限公司二期建设项目因2010年市场发展及国家大工程项目的进度等原因,进展缓慢;预应力钢筒混凝土管(PCCP-L、PCCP-E)扩建项目为可移动生产线,在新疆等地未接到适合移动生产线的项目订单前,暂缓投入,导致募集资金大部分尚未动用。

　　预计2011年公司每股收益1.11元,PE 为35倍,公司股本小,估值水平较高,加上募集资金项目进展放缓,给与公司“持有”评级。

　　顺鑫农业:主营业务稳中趋缓

　　研究机构：海通证券 分析师：丁频 撰写日期：2011-04-25

　　顺鑫农业发布2011年一季报。

　　公司发布2011年一季报,报告期内实现营业收入20.02亿元,同比上升1.60%;营业利润1.21亿元,同比下降9.46%;归属于母公司所有者的净利润9472万元,同比下滑6.13%,每股收益0.22元,与去年同期持平微降。报告期内公司经营状况稳定,毛利率同比变化不大,由去年的28.10%微增至28.25%,收入增长的同时净利润出现的小幅下滑主要源于管理费用的增加(较去年同期增加3651万元,概因公司为员工支付工资、福利的大幅增长,以及因同比固定、无形资产增加而形成的折旧和摊销的较大幅度增长)。

　　白酒、肉制品:稳字当头,增速放缓

　　公司实行多元化经营,且主营业务(白酒、生猪屠宰、肉制品加工)相关性不强,而季报中又并未披露各项业务的分类收入情况,我们从公司稳定的综合毛利率和总体费用变化的角度来看,公司一季度各项业务进展维稳,占整个主营业务比例同比变化不大,总体收入增速稳中趋缓。

　　白酒业务依然是公司毛利率最高、最具竞争力的主营业务,公司白酒在北京地区品牌效应牢固、客户粘性较强,预计随着公司中高档白酒(50元以上)销售比例提高所带动的吨酒均价的上扬,白酒业务的收入和毛利率有望得以提升。宁城老窖酒厂产能储备较高,但预计产能利用率较低的现状在极短期内还难有大幅改观,对公司业绩的贡献或将在2012年才可有较明显的帮助。

　　生猪屠宰和肉制品加工依然是占比公司收入最大的主营业务,公司将进一步利用其拥有的“种猪繁育-生猪屠宰-肉食品加工”完整产业链优势,在生鲜和熟食业务上不断加大对细化产品研发和销售渠道的拓展力度,实现营收的稳定增长。公司目前虽然已占据北京生鲜肉市场40%以上的份额,但是肉类加工业务的毛利率水平依然较低,收入的增长仍主要依靠销售规模的扩张。我们认为,未来种猪销售的提速和熟食产品推广的扩张是提高盈利能力和毛利率的两个重要着眼点,但从目前我们了解到的情况来看,公司熟食业务产能利用率较低的现状在今年或将难有较大提升。

　　水利、花博园:或将各有亮点

　　我们在公司发布2010年年报时曾点评认为公司水利和地产业务或将有所提速。从目前情况来看,随着公司对控股子公司北京鑫大禹水利建筑工程有限公司(以下简称鑫大禹)增资的顺利完成,公司建筑水利施工产业进一步壮大;在国家明确提出加大对农业水利建设投资力度的背景环境下,资本实力的增强和资质的提升将力助本就具备跨区域经营技术和经验的鑫大禹的业务扩张。

　　地产方面,公司的杨镇(朗郡三期)和包头(南海花园)两个主要区域的房产销售将继续贡献利润,但受房地产新政的影响,销售进度慢于预期。另外,公司对于“花博会”项目完成后的用途设计正在规划中,我们认为,由于花博会项目的固定资产规模较大,达到15.40亿元,导致的固定资产折旧庞大;同时,再进行花博园的改造又需资金投入,而公司的资金本就紧张,因此我们认为出售该项目也成为可能的方案。由于彼时拿地成本较低(67万元/亩),如若最终出售完成,将会贡献较大一次性收益。

　　财务方面:发行短期融资券将导致资产负债率进一步提升

　　公司前期的增发计划取消后,已于4月11日完成总额4亿元的短期融资券的发行。公司一季度的资产负债率为73%,短期融资券的发行将导致资产负债率进一步提升,但公司长期借款较去年3季度下降30%以上,使得公司受利率提升的敏感度下降。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2011年白酒将继续保持稳定增长,肉制品受下游产品丰富度不高和毛利依然较低的制约,业绩贡献提升或将变化不大;同时花博会出售或将贡献较丰厚的一次性收益。我们预测2011年和2012年公司每股收益分别为0.81元和0.86元,维持“增持”评级。

　　风险提示。生猪原材料价格变动风险。



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