主题：工商银行可转换公司债券2011年跟踪评级报告

　经济及金融环境变动对工行业务的影响。2010年以来随着通胀压力加大，国家上调存款准备金率和利率，同时加强信贷投放节奏管理，流动性紧缩和利差变动可能对工行信贷规模扩张以及盈利能力产生影响。而国家房地产调控政策的持续，也可能使工行部分信贷资产质量的进一步改善面临挑战。


　　国际化和多元化经营对银行管理能力提出挑战。工行业务范围及经营地域的拓展使其在资源配置、经营管理及内部控制等方面面临新的挑战。


　　基本观点


　　2010年中国工商银行股份有限公司（以下简称“工商银行”或“工行”）业务发展状况良好，存贷款业务规模仍稳居行业首位，中间业务收入占比提升，业务结构和盈利结构持续优化。与此同时，工行通过发行可转换公司债券及配股等方式补充资本，增强资本实力，而不断提升的风险管理能力使得资产质量逐年改善，不良贷款率和不良贷款额持续下降。此外，工行加快境外机构的设立和收购，拓展业务领域，国际化、综合化经营战略进一步落实。但中诚信也关注利率上调以后中长期信贷利差缩小、政府加强控制信贷投放节奏等可能给工行未来盈利增长和资产质量改善带来的挑战。


　　综上，中诚信评估维持本次可转换公司债券信用等级为AAA，维持发行主体工商银行主体信用等级AAA，评级展望为稳定。


　　正 面


　　市场地位及品牌影响力。工行是目前中国最大的商业银行，资产规模、贷款、存款的市场份额稳居行业第一，品牌影响力持续提升。


　　业务结构和盈利结构持续优化。工行积极转变经营模式和发展方式，推动中间业务快速发展，手续费及佣金收入占比逐年增大，盈利水平不断提升。


　　资本实力充实。除自身利润累积外，工行还通过发行可转换公司债券、次级债券以及配股融资等方式补充资本，资本实力不断充实。


　　资产质量逐年改善。工行公司治理及风险管理水平不断提升，不良贷款率和不良贷款余额保持下降态势。


　　国际化、综合化经营取得积极进展。工行加快境外机构的设立和兼并收购，海外业务规模及盈利能力得到提升，且积极布局非银行金融业务，拓展业务综合化。


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