主题：债券型基金下半年或有趋势性机会


2011年05月18日07:39　　上周三，国家统计局发布4月经济数据，备受关注的居民消费价格CPI同比上涨5.3%，高于市场预期。这再度引发了市场对上调存款准备金率和加息的担心。仅隔一天，央行马上宣布提高存款准备金率。从去年算起，央行已经连续11次上调存款准备金率，并且连续4次加息。在“暴风


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中国银行3.36+0.000.00%中国石化8.27-0.01-0.12%工商银行4.50-0.01-0.22%海通证券9.15-0.07-0.76%骤雨”般的调控之后，对加息是否开始步入“中后期”的判断也开始出现。若加息步入尾声，将宣告债券市场利空出尽。那么，债券型基金是否即将迎来战略布局点？职业投资人普遍认为下半年调控政策可能放缓，那么哪一类的债基更有机会呢？

　　一级债下半年或有机会

　　具体到债券的不同类别，在近期也表现出不同的风格。富国天盈分级债券拟任基金经理刁羽表示，信用债方面，二季度净供给量将上升。企业债与公司债等高收益品种的供给平稳，低评级高收益品种占比将继续扩大，可选择的收益率配置范围将更广。这种供需格局下，可在一定的基础利率上行风险下仍保持较高的持有期收益。

　　在可转债方面，兴全可转债基金经理杨云表示：去年年底时，转债估值依然保持着较高的水平。但进入今年年初，可转债随大盘进入了一轮估值调整行情，并在一季度末进入收尾阶段。就当前市场而言，可转债的规模已经从2009年的不足100亿元飙升到1000亿元，可转债已开始进入到估值合理水平，其产品的安全性及溢价能力将有望得到充分的展现。与此同时，包括中行、工行、中石化等大盘蓝筹型企业纷纷发行可转债，该类企业股票估值水平处于较低水平，投资可转债收益可期。

　　杨云表示，可转债作为上市公司的股票债券，与其股票相关性通常在95%以上，大盘的波动将会直接影响到可转债的表现。由于可转债毕竟是债券，具有内含收益率，堪称是“下跌有界，涨不封顶”。因而，大盘的调整也有助于投资者的介入。

　　具体到投资人买卖的债基上，有分析师表示，二级债的今年下半年获得超额收益可能性会较大，首先二级市场经过上半年的调整，下半年反弹概率大，其次随着加息接近后半场，债基也可能一改上半年的颓势，出现触底反弹。

　　短期仍有向下风险

　　虽然债基的转折点可能很快就要来临，但是具体的介入时间，仍要谨慎，现在冲入，短期内仍有向下波动的可能。海通证券基金研究中心基金高级分析师单开佳表示，从现在情况来看对债市略显有利，但方向性仍不明朗，因而当前债券基金的趋势机会仍未到来。海通证券判断通胀将于年中见顶，考虑到长债收益率对通胀有提前反应，进一步上行压力不大，因而债券基金未来投资价值确实会逐步显现。

　　单开佳分析说：对于有债基配置需求的投资者而言，可以考虑逐步建仓债券型基金，或者正在发行的新基金。另一方面，货币基金的价值在于兼顾资金安全及流动性，因而对于现金灵活度需求较高的投资者而言，货币基金仍是目前较有效的现金管理工具。而且，在加息通道中，货币市场收益或仍将处于相对较高的位置。也就是说，投资者可以先投资货币基金，待加息结束时，可以将货币基金转换为债券型基金。



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