主题：赣粤高速：路产表现分化加剧

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价值评级 维持对该股的“中性”评级。

路产表现分化加剧
赣粤高速公布 2011 年 4 月份车辆营运数据。公司 2011 年 4 月份实现通行
费收入 2.46 亿元，同比下降 1.01%；剔除已停止收费的银三角互通立交的
影响，同比增长 1.06%；1-4 月份合计实现通行费收入 9.50 亿元，同比减
少 0.89%，剔除已停止收费的银三角互通立交的影响，同比增长 1.46%。
路产表现分化加剧。从 4 月份的通行费收入来看，昌泰高速同比大幅下降
11.76%，昌樟高速、温厚高速同比也分别减少 3.45%、1.90%，可能是济
广高速的分流效应超出我们的预期；与此形成鲜明对比的是，4 月份九景
高速通行费收入同比大幅增长 21%，达 3740 万元，符合我们对其“受益
于附近丰富的旅游资源以及周边地区汽车保有量的提升，通行费收入将呈
两位数增长”的判断；昌九高速通行费收入则保持了 5.80%的平稳增速。
分流影响超出我


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