主题：基金公司是稳是乱 股东是关键

2011-05-30 07:26 一家基金公司要想成为行业领先者，需要出色的业绩、持续的回报，才能赢得持有人的认可。作为前提，稳定的核心团队、稳健的发展战略必不可少，这在深层次上有赖于良好的公司治理。简单地说，是稳是乱，股东是关键。

自第二届金牛奖起，“金牛基金管理公司”这一最为行业看重的奖项设立。迄今七年，夺得此奖超过五次的公司只有四家：华夏、易方达、银华、嘉实。

四家公司中，即使最年轻的银华，上周也度过了十周岁生日。但这并不是说，先发优势就能保证公司成功。在其前后成立的公司，有些混迹市场十年，却始终“长不大”，行业排名仍在后五分之一徘徊。原因无非是股东干预经营，公司内斗不止，管理层频频更迭。公司成了拔河的对象，一会儿左，一会儿右，难以前进。

反观行业排名居前的几家公司，如果说有什么共性的话，那就是都有一个从业十余年的灵魂领军人物和一个稳定的核心团队。而核心团队的稳定，离不开股东的支持和授权。

据笔者观察，股东结构相对均衡的公司，往往比有强势股东的公司发展更为顺畅，管理层通常有更大的独立性和自主管理空间。比如银华，4家股东中，有2家股权比例各是29%，另外2家各是21%。股权变更较少的公司也会具有更稳定的发展环境。当然，对基金公司来说，股权变更有时不可避免，如何应对由此带来的核心人才流失问题，是个重大考验。一些公司，常常一朝天子一朝臣，带来公司上下的大洗牌。相比之下，大成是为数不多做得比较成功的基金公司。人保入主后，管理团队和投研团队相当稳定。本次金牛巡访，笔者时隔5年后再度来到大成，惊讶地发现很多熟悉的面孔，这在很多公司是不可想象的。

稳定的核心团队，使得一个有执行力的长期发展战略成为可能。而长期的战略必然会有所取、有所不取，这需要一份坚持，有时甚至需要付出一定的代价。这方面，在基金发行上“立足好做而非好卖”的兴业全球一直是笔者所赞赏的基金公司；十年零违规的银华则是另一代表，正如王立新所说，“要想建立长期的、稳定的公司发展模式，没必要去做短期投机。只要是法律法规上明确禁止的，就不去碰。虽然我们损失了一些小的机会，但从长远来看是非常重要的”。十年间，我们不时看到一些公司短期发力，行业排名大幅提升，但不久又由于各种各样的原因掉队乃至一蹶不振。

是否愿意为长期发展付出短期代价，关键一环仍在股东。对管理层的考核机制是否合理而有弹性，在规模和业绩排名上能否少一些急功近利的硬性指标，是以持有人利益为先还是急于榨取利润。有了宽松的环境，基金公司在行业竞争中才不易动作变形。

由此，对那些股权高价转让的基金公司，持有人宜多观察。原有股东，参股成本只有几千万；新进股东，成本则需几十亿，所以，他们对基金公司利润回报的要求，与原有股东不在一个量级上。这会在管理层与股东的博弈中、在股东利益与持有人利益的平衡取舍中、在公司发展战略中带来何种影响，不可不察。

(责任编辑：张尧)


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