主题：中金公司：建发股份长期成长空间和短期盈利释放兼备

建发股份[8.15 2.64%]近期股价随大盘出现了一定程度的调整，已经跌出了绝对投资价值。我们认为，随着公司供应链运营业务模式逐渐为市场认同、盈利的进一步释放以及政策面利好的逐步出现，股价将有较大的提升空间。重申“推荐”评级，建议投资者积极介入。在大盘不确定性较强的情况下，保守起见给予供应链运营业务15 倍2011 年市盈率，对应每股价值7.5 元；房地产业务按2011 年末NAV 打八折以反映调控风险，每股价值在3.6 元（对应6.6 倍2011 年盈利）。按照分部加总法估值，建发股份目标价为11.1 元。（中金公司研究部）


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