主题：基金业绩变脸凸显机构风险

2011年06月07日 13:06　　近日，笔者对中国基金网中的基金净值进行了大体阅览。作为证券执业人员，看后笔者感到非常震惊、心情沉重。基金业发展这么多年来，经常性听到、看到基金数增加，但其业绩却在大幅度下降，而其中的四毛、五毛净值的基金，更是加大了笔者对基金机构风险加大的认识。一方面是基金持有人亏损，另一方面是管理费保持增长，高管收入增长，而随着净值的不断下行，信用风险、经营风险日趋明显，社会对基金的看法正在发生转变，风险意识更加强烈。

　　从中国基金业发展来看，不能否认其积极性的一面，但从运作与体制来看，其更多层面反映出风险累积，2005年、2008年两次政府性救市，使得部分基金净值回升，政策性收益明显，随着政策性负面因素的体现或减少，我们看到，基金业绩在基金家数增加的背景下，其业绩却出现大幅度的下落，公开信息显示，2007年底，中国59家基金公司的基金总份额达到了2.234亿份，管理的资产总规模近3万亿元。此后，公募基金行业就开始了原地踏步；截止到2010年底，中国的基金公司增加到了63家，管理的基金总份额为2.29万亿份，管理的资产总规模为2.44万亿元。在长达三年多时间里，中国基金行业无论是总资产规模还是总份额，基本都没有增长甚至下降，但从另一层面来看，基金业高管、基金经理等收入疯狂上涨，从去年年报来看，在股票型基金总体亏损的背景下，其一些基金公司员工平均工资突破90万元，但同期亏损背景下，整个基金业收取管理费却高达302亿元。随着时间的推移，根据统计，截至6月2日，不考虑QDII基金以及刚成立不久还未建仓完毕的新基金，5月份偏股型基金业绩全线告亏。今年以来，标准股票基金的平均单位净值增长率为-10.79%，而同期上证指数跌幅仅2.3%。其中5月份对负收益的“贡献”最为显著，仅一个月的时间便使得偏股型基金整体下挫8%。笔者通过初步测算，可以说目前虽然基金只数仍在发行，但管理的资产总规模应出现了不小的下跌，回到5年前的水平比较明显。中长期的亏损与持人人利益的伤害、高管收入增加与管理费大提，都显示基金业风险不容忽视，其内性矛盾或已累积日甚。

东方财富通手机炒股软件 揭秘手中股票不涨怎么办？ 小心行情突然发生逆转 注意！后市很可能有特大利好 　　观察基金业发现，近年基金经理频繁离职的背景下，今年以来，公司总经理离职更能反映基金公司运营风险。根据公开信息统计发现，从去年12月至今年5月底，益民基金祖煜、天治基金刘珀宏、华富基金谢庆阳、天弘基金胡敏、民生加银张嘉宾、金元比联易强、万家基金李振伟、长盛基金陈礼华、国海富兰克林金哲非和申万菱信毛剑鸣都从公司的总经理职位上相继离职。此外，还有多家基金公司的董事长发生变动。从基金公司高管构成来看，近年来利益任职现象非常明显，由于中国基金行业特有的体制原因，不少基金公司、券商的负责人是从监管等部门空降下来的，他们对业务不熟，投资方向上也缺乏全局性的把握，客观上对基金行业的发展不利。同时，还造成了监管部门在执法时往往投鼠忌器不利于整个行业的规范。同时，券商系基金的增多，也加大的利益输送、利益保护等情况的出现，而使得风险累积不断日积月累。国内公募基金目前已经达到65家。而从其成份构成来看，其中“券商系”基金公司增加至42家，占比达到64.61%。在目前已经明确筹备的基金公司来看，“券商系”基金明显增加。比如筹备中的国金通用、安信、财通、德邦、方正富邦、英大、盛世基金均为“券商系”，券商股东分别为国金证券、安信证券、财通证券、德邦证券、方正证券、英大证券和国盛证券。筹备的基金公司性质显示：“券商系”基金公司无疑占据绝对“主力”。在以往的“券商系”基金运作过程中，研究发现，实际上存在较为明显的利益输送行为，IPO利益询价、内幕交易研究报告、保荐人式的券商系基金配合、分仓炒作、券商研究员对于本系类基金持有的股票，往往缺少公平性评级等不断出现。券商分析师和系内控股基金经理的关系越发默契。比如截至2011年4月21日，某食品类公司股票从复牌开始已经经历了两个跌停。随着基金公司一季报的出炉，各家在一季度对于该股票的操作不尽相同。某几家券商不仅是“券商系”基金持有的控股股东，其下基金实际上在一季度进场该股被套，而在市场行为上显示了关联机构利益研究员以“强烈推荐”、“增持”等不断的研究评级支持。如此做法显示出唱多券商和基金公司的关系非常明显。从利益推荐与分仓利益分成等角度来看，我们研究认为，这存在典型利益输送的现实情况。从研究报告的角度来看，既然已出台了研究报告发布暂行规定，那么这种存在“券商系”基金与券商关联性利益输送的行为就应该杜绝，但实际上，类似的情况仍在发生。从业内相关信息可知：一些研究员在给上市公司评级时，如果是某家基金的重仓股或本“券商系”基金，就不得不考虑该机构的态度。目前的现状是，不少分析师即使在调研时发现上市公司问题，在报告中却不对公众披露，而是依据“基金经理需要什么，就怎么说”的原则进行调整。根据统计显示，去年60家基金公司总共为93家券商贡献了62.41亿元的佣金收入，分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源。在这种经营模式下，不论是券商还是券商旗下的分析师，都不得不在出具研究报告时候有所考量。对于基金重仓股或本“券商系”的重仓股，在公开的券商研报中很少有看空的。分析师在写研究报告时其实并没有太多的自主性，利益关联性是其重要影响因素。这样的利益输送可能正是由于“券商系”基金增多，利益关联性更强，但风险控制却没有根上，其也应成为今后基金运作中的关键监管环节，只有这样才能保证基金持有人的合法权益，投资者减少利益伤害。

　　总体来看，尽管基金家数增加，但由于中长期运营业绩的下降，业绩变脸，持有人与基金经理之间的矛盾累积日甚，加之利益任职、“券商系”基金所体现的利益输送、经营体制、基金内讧现象、发行规模与持有人矛盾重重、总经理离职增加等因素不断出现，因此基金业的运营风险或中长期累积的风险较为明显，作为投资人而言需要警惕，而作为监管者则要进行管理创新、杜绝利益任职或监管力度加大等，从目前的运营态势来看，基金机构的运营风险日益加大，信用与经营风险不能不防。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。